萬潤科技原主業(yè)是LED封裝和應用照明，近年來LED行業(yè)競爭激烈，盈利壓力較大，積極尋求轉型，擬投資總計7.4億元，收購鼎盛意軒和億萬無線100%股權，并已投資3000萬元參股博圖廣告21.4%的股權，加速進軍數(shù)字營銷領域。

　　數(shù)字營銷千億級市場，行業(yè)集中度有望提升。1)數(shù)字營銷市場巨大，預計到2018年國內市場規(guī)?？蛇_4198億元，未來三年復合增速20%左右。互聯(lián)網廣告已成為國內廣告主流形式，并呈現(xiàn)出營銷形式多元化、客戶類型多樣化、移動終端化、多屏整合的發(fā)展趨勢。2)程序化購買已成為廣告市場重要交易模式，數(shù)據分析能力、產品功能、服務能力需求的提升將提高行業(yè)門檻，加之行業(yè)出現(xiàn)并購整合潮流，數(shù)字營銷行業(yè)將逐漸步入集中。

　　數(shù)字營銷全產業(yè)鏈布局加速。1)鼎盛意軒是國內家居裝飾搜索廣告服務龍頭，百度KA部門家居裝飾和360房產家居行業(yè)獨家代理商，主要提供大數(shù)據、SEM和新媒體營銷服務，2015年凈利潤超過3000萬元;2)億萬無線提供一站式移動互聯(lián)網營銷服務，已與騰訊、百度、京東等互聯(lián)網巨頭進行深度合作，2015年凈利潤約4198萬元，擁有較高的盈利水平和長尾流量整合能力;3)參股的博圖廣告為品牌企業(yè)及女性垂直行業(yè)客戶提供互聯(lián)網營銷全案服務，2015年凈利潤超過1000萬元。4)鼎盛強在搜索和大數(shù)據，億萬偏運營，博圖擅長策劃創(chuàng)意，三者協(xié)同互補，是公司構建數(shù)字營銷生態(tài)圈的關鍵布局。未來公司將繼續(xù)通過并購重組等方式，打造集創(chuàng)意策劃、技術平臺、數(shù)據挖掘、無線分發(fā)、媒體資源、廣告主定制服務等于一體的全產業(yè)鏈數(shù)字營銷企業(yè)。

　　定位中高端服務，LED盈利能力提升。公司LED照明業(yè)務與金融、通信、消費、媒體等多領域中高端客戶形成合作，產品取得國內外多項認證，并自供光源器件，使得照明產品毛利率水平更高。收購的日上光電未來兩年承諾凈利潤均超過5000萬元，將有效增強公司照明業(yè)務的盈利能力。

　　估值與評級：公司數(shù)字營銷布局清晰、轉型堅決，LED業(yè)務盈利能力提升，預計2015-2018年凈利潤復合增速為63.7%，首次覆蓋，給予“增持”評級。