15Q3業(yè)績表現(xiàn)符合預期:公司15Q1-Q3實現(xiàn)收入36.02億元(+4%YoY),歸母凈利潤為14.47億元(+38%YoY),公司毛利率達到46%,凈利率為41%。其中15Q3收入達到13.1億元(+0.69%YoY),歸母凈利潤為5.43億元(+41%YoY),符合我們預期。

　　LED芯片業(yè)務穩(wěn)定:公司募投項目廈門三安光電有限公司購置的MOCVD設備已到40臺腔(折算成2英寸54片機,相當于80臺),15Q3實際貢獻產(chǎn)能的設備約為4臺,剩余產(chǎn)能設備加快調(diào)試期,我們看好未來新增MOCVD設備產(chǎn)能釋放增厚業(yè)績。另外,公司集成電路業(yè)務有所突破,子公司三安集成電路將在11月為客戶進行送樣測試。

　　靜待半導體業(yè)務花開:公司將繼續(xù)專注于Ⅲ-Ⅴ族化合物半導體材料(碳化硅、砷化鎵、氮化鎵、藍寶石等)的研究和制造,鞏固技術及產(chǎn)權保護,優(yōu)化產(chǎn)品結構,向國際化半導體廠商邁進。公司有望通過原有LED芯片制造技術積累,加快在半導體業(yè)務的整合速度,為公司后續(xù)半導體產(chǎn)能釋放夯實基礎。

　　投資策略:我們預計公司15-17年營收分別為53.18、65.53、92.75億元,對應EPS分別為0.79、0.94、1.25元,PE估值分別為31、26、20倍。公司主營業(yè)務前景光明,技術壁壘強,加之積極拓展新的利潤增長點,維持“強烈推薦”評級。