公司發(fā)布業(yè)績快報，受益于小間距LED電視大幅增長，2013年收入7.8億，增長37%，凈利潤8000萬，增速同為37%;其中Q4收入3.4億、凈利潤3645萬，分別增長92%和94%。另外公司收購金達照明過會，擬發(fā)行股份并支付現(xiàn)金收購金達照明，作價2億元。

　　LED小間距電視龍頭，今年訂單將延續(xù)高速增長

　　公司是全球LED小間距電視龍頭，2.5mm以下間距市場占據(jù)80%以上份額。在國內(nèi)90%以上是直銷業(yè)務(wù)，客戶涵蓋軍事指揮、公共安全、能源、交通調(diào)度等領(lǐng)域，去年11月收購互聯(lián)億達后，2014年在廣電領(lǐng)域?qū)⒋笥锌蔀?。海外市場上，公司憑借寶馬總部、豐田中心等標志性項目迅速擴大了知名度，過去幾年海外市場連續(xù)翻倍增長。此外，公司陸續(xù)推出LED標準電視(包括4k、2k等)、裸眼3DLED電視，逐步瞄準民用市場。

　　我們預(yù)計公司LED小間距電視訂單還將延續(xù)高速增長的步伐--2012年2億、2013年3.3億，2014年保守預(yù)計5億。公司在北京亦莊的全自動LED電視產(chǎn)線將于今年7月建成，設(shè)計產(chǎn)能是目前深圳工廠(800kk/天)的3倍多，有效保障公司供貨能力。

　　收購金達照明切入照明環(huán)節(jié)，形成協(xié)同效應(yīng)、進一步打開市場空間

　　金達照明主要業(yè)務(wù)是城市照明亮化，同時擁有《工程設(shè)計資質(zhì)證書》和《建筑業(yè)企業(yè)資質(zhì)證書》(全國同時有這兩個資質(zhì)的只有20家)，在全國很多城市有地標性的建筑亮化工程，積累了較強的技術(shù)實力和品牌形象，目前室內(nèi)照明也做的很好，團隊年輕、潛力大。

　　公司在LED顯示領(lǐng)域已經(jīng)具備很強的實力，收購金達照明向照明延伸將形成協(xié)同效應(yīng)，例如優(yōu)質(zhì)客戶資源共享、工程項目總包等等，顯示+照明雙輪驅(qū)動下，公司整體競爭力大大增強，市場空間進一步打開。

　　主業(yè)高速成長、外延并購增厚EPS，目前估值僅22倍，建議買入

　　金達照明2014-2015年保底業(yè)績承諾2250、2925萬元，收購?fù)瓿珊髮⒃黾?137萬股本，以3月底完成交易計，2014-2015年將增厚EPS0.06和0.09元以上。

　　LED小間距電視高速成長，外延并購(互聯(lián)億達、金達照明)增厚EPS和打開增長空間。預(yù)計2014-2015年EPS0.92、1.30元，目前股價對應(yīng)估值22、16倍，給予2014年30倍估值，目標價28元，建議買入。