國(guó)內(nèi)規(guī)模最大LED生產(chǎn)商三安光電（600703.SH），被業(yè)界稱(chēng)為“廈門(mén)史上最牛股”。去年，公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)和利潤(rùn)翻番，但股價(jià)的狂飆背后，還包含著諸多質(zhì)疑。“三安光電的問(wèn)題不僅在于120億投資如何實(shí)現(xiàn)，更關(guān)鍵是為何要投這么大筆數(shù)字。”一位LED同行指出。

　　錢(qián)從何來(lái)、投資預(yù)算是否合理、正接受證監(jiān)會(huì)稽查的殼能否進(jìn)行再融資、信息緣何提前泄露，這些問(wèn)題使外界對(duì)三安光電股價(jià)暴漲疑竇叢生。

　　自2008年11月20日觸底，三安光電股價(jià)一路飆升，14個(gè)月后，從5.89元飆至最高78元，翻了13.24倍。

　　豪賭，還是畫(huà)餅？

　　對(duì)三安光電質(zhì)疑最多的，莫過(guò)于將以120億資金投資蕪湖LED產(chǎn)業(yè)園區(qū)的計(jì)劃。

　　2月21日，蕪湖市委市政府對(duì)所屬縣區(qū)工業(yè)園集體調(diào)研時(shí)指出，隨著三安光電、德豪潤(rùn)達(dá)（002005.SZ）等項(xiàng)目的實(shí)施，蕪湖將逐漸成為全國(guó)最大的光電產(chǎn)業(yè)基地之一。

　　在三安光電的計(jì)劃里，準(zhǔn)備三年時(shí)間，完成蕪湖LED產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目建設(shè)，總投資為 120億元，將購(gòu)置具世界先進(jìn)水平的MOCVD（金屬有機(jī)源化學(xué)氣相沉積）設(shè)備200臺(tái)，其中，一期投資60億元，購(gòu)置MOCVD設(shè)備100臺(tái)。

　　三安光電將如何實(shí)現(xiàn)如此龐大的投資計(jì)劃？ 2月25日，三安光電人士稱(chēng)，投資蕪湖的120億，是否將依靠募集資金，目前還不太好說(shuō)，資金將從何而來(lái)，也還沒(méi)有最后的說(shuō)法，不過(guò)，“公司董事會(huì)和股東總是有辦法的”。

　　截至2009年底，三安光電總資產(chǎn)為20.62億，全年?duì)I業(yè)利潤(rùn)總額為1.49億元。一家只有20億總資產(chǎn)的企業(yè)，如何展開(kāi)120億的豪賭？

　　業(yè)內(nèi)人士透露，目前正處于高投入階段的三安光電，資金流并不寬裕。公司賬面顯示，2009年，公司全部現(xiàn)金流為10.18億元。

　　該人士進(jìn)一步指出，庫(kù)存較多、客戶賬期較長(zhǎng)也限制了公司資金流的順暢。財(cái)報(bào)顯示，全年存貨達(dá)8241萬(wàn)元，應(yīng)收賬款1.19億元，總負(fù)債為6億元。