事件：

近期我們對公司進行了實地拜訪，與公司董事長，董秘等高管進行了交流。

點評：

第一，網(wǎng)絡配線系統(tǒng)將達景氣高峰

2012年，將是公司主營業(yè)務光纖配線odn 設備大發(fā)展之年，在今年增長30%的基礎上，明年有望繼續(xù)增長30%左右，估計行業(yè)增速在20%上下。此后，行業(yè)規(guī)模將基本穩(wěn)定。并且由于公司在行業(yè)內(nèi)龍頭地位基本確定，相關產(chǎn)品毛利率水平得以維持，但在集采的體制下，也不會大幅上升。

第二，軟件外包業(yè)務持續(xù)增長

軟件外包業(yè)務將持續(xù)增長，從人均產(chǎn)出來看，新海宜旗下的易思博與類似業(yè)務的文思創(chuàng)新和軟通動力尚有較大上升空間。目前易思博4000 人里大約有3000 人是在給華為做外包，相對毛利較低。以后將控制華為方面人數(shù)， 2012 年大約增加500 人，其他行業(yè)的增加預計更多一些。所以，人員的培訓完成上崗導致人均收入的增加以及員工人數(shù)規(guī)模的持續(xù)擴編雙重作用下，預計2012 年收入有望增長50%。

第三，LED&安防等業(yè)務仍有待突破

LED 業(yè)務公司既做燈，以后也做芯片，在全行業(yè)景氣度不高的背景下， 公司產(chǎn)品銷售還是有保障的。產(chǎn)品目前主要是政府客戶采購。安防業(yè)務如NVR，DVR 產(chǎn)品，新海宜也都具備，但業(yè)績短期還看不到明顯拐點，仍然有待時間檢驗。

第四，投資收益將有所回落

公司在2010 和2011 年均有較多投資收益確認，其中減持禾盛新材占了較大比重。2011 年3 季報后，已經(jīng)基本減持完畢。目前公司尚持有蘇州元風創(chuàng)業(yè)投資有限公司10%的股權。根據(jù)公開資料，公司目前持有注入204 萬江南嘉捷法人股等股權，所以，未來幾年仍將有一定的投資收益，但料將比2011 年減少。

第五，IDC 機房需求井噴

由于今年全國都在大力投資搞云計算中心項目，公司IDC機房的機柜業(yè)務增長在100%以上，但由于這塊業(yè)務占總體的比重較小，對整體業(yè)績影響也較小。

投資評級

預計2011-2013年eps 0.56, 0.57, 0.67元，目前對應pe為16.2，16.2，13.7倍，給予"增持"評級。