事件

公司公布2014年半年度報(bào)告,2014年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.01億元,同比增長(zhǎng)26.8%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1883.3萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)27.7%,扣非后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)1704.7萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)63.8%。

主要觀點(diǎn)

伴隨LED行業(yè)的景氣度提升,公司在LED產(chǎn)品內(nèi)生和外延并重的發(fā)展基礎(chǔ)上,積極拓展傳媒和節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù),推進(jìn)實(shí)現(xiàn)從硬件到服務(wù)、從以產(chǎn)品為基礎(chǔ)到全方位定制為宗旨的獨(dú)具特色的資本管控型和品牌輸出型集團(tuán)公司。2014年上半年,公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均確定突破進(jìn)展,上市以來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)初現(xiàn):

1) LED照明和顯示屏產(chǎn)品,上半年?duì)I收分別實(shí)現(xiàn)100.1%和25.7%的高速同比增長(zhǎng)。照明方面,構(gòu)建從封裝到燈具的一體化產(chǎn)品體系,加大了照明產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)策略的全面布局,在自建渠道和代理并行的同時(shí),于報(bào)告期內(nèi)推出了電商子品牌“l(fā)edmi雷米照明”;顯示屏方面,并購(gòu)康碩展,拓展高附加值創(chuàng)意/異形顯示屏領(lǐng)域,并增厚業(yè)績(jī),研發(fā)出P3.9(3.9mm)戶(hù)外高清LED顯示屏,成為世界上最小點(diǎn)間距、分辨率最高的戶(hù)外防水貼片LED顯示屏制造商,填補(bǔ)近距離戶(hù)外LED高清顯示屏的空白,爭(zhēng)取了更多訂單。

2) 足球傳媒推進(jìn)速度超預(yù)期,在中超項(xiàng)目基礎(chǔ)上,積極開(kāi)發(fā)體育傳媒領(lǐng)域的商業(yè)價(jià)值。報(bào)告期內(nèi),陸續(xù)與中甲足球聯(lián)賽12家足球俱樂(lè)部簽署贊助合作協(xié)議,成為這12家中甲俱樂(lè)部的官方贊助商和合作商(合同期為五年);與負(fù)責(zé)中國(guó)足協(xié)杯商務(wù)運(yùn)營(yíng)的中國(guó)福特寶足球產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司簽約,支持2014年中國(guó)足協(xié)杯比賽,為2014年足協(xié)杯比賽的大部分主要場(chǎng)次提供高清LED球場(chǎng)廣告電子顯示屏及全程廣告編輯服務(wù)和賽事現(xiàn)場(chǎng)服務(wù),促進(jìn)中國(guó)足協(xié)杯比賽的商務(wù)開(kāi)發(fā),成為覆蓋中國(guó)足球賽場(chǎng)最廣泛的高科技LED球場(chǎng)廣告電子顯示屏提供商和服務(wù)商。公司通過(guò)積極參與足球聯(lián)賽商務(wù)開(kāi)發(fā)與運(yùn)營(yíng),為實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展進(jìn)而構(gòu)建長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)融合和品牌升級(jí)提供了契機(jī)。公司在聯(lián)賽中角色,不僅是贊助商,更是服務(wù)商和商務(wù)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)商,已形成健全的工作體系和服務(wù)流程,以及賽場(chǎng)運(yùn)維方面的默契性共識(shí),建立了較高品牌信譽(yù)和準(zhǔn)入門(mén)檻。

3) 節(jié)能服務(wù)水平獲得市場(chǎng)的進(jìn)一步認(rèn)可。憑借良好的品牌形象和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì),報(bào)告期內(nèi),公司全資子公司雷曼節(jié)能及聯(lián)合投標(biāo)公司東莞勤上光電股份有限公司與佛山市南海區(qū)獅山鎮(zhèn)市政中心管理站簽訂了關(guān)于廣東省佛山市南海區(qū)獅山鎮(zhèn)公共照明領(lǐng)域智能化LED路燈節(jié)能改造合同能源管理采購(gòu)項(xiàng)目的合同,標(biāo)志著公司的合同能源管理(EMC)服務(wù)水平獲得市場(chǎng)的進(jìn)一步認(rèn)可,符合節(jié)能環(huán)保理念,是國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)項(xiàng)目,對(duì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有積極意義。

看好公司長(zhǎng)期發(fā)展邏輯和創(chuàng)新模式,足球傳媒帶來(lái)的高彈性市場(chǎng),以及LED產(chǎn)品業(yè)務(wù)創(chuàng)新和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)的發(fā)展機(jī)會(huì),公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已經(jīng)初步顯現(xiàn)。公司2012~2016年經(jīng)營(yíng)中超每場(chǎng)12分鐘廣告(每年每賽季總計(jì)240場(chǎng)比賽,總計(jì)2880分鐘),伴隨中超聯(lián)賽商業(yè)價(jià)值陡然提升(相比英超,具備幾十倍提升空間),公司廣告價(jià)值將進(jìn)入指數(shù)增長(zhǎng)階段,近期更是全面介入中甲12家俱樂(lè)部的整體宣傳和商務(wù)開(kāi)發(fā),全面樹(shù)立足球傳媒服務(wù)商和商務(wù)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)商形象;LED行業(yè)處于兼并重組頻繁發(fā)生的“整合期”,公司具有規(guī)范的管理和財(cái)務(wù)系統(tǒng)(深圳第1家LED上市公司),近期已并購(gòu)康碩展和豪邁,但仍擁有豐富自有資金和高比例的管理層股權(quán)占比,內(nèi)生+外延成長(zhǎng)模式提供較高發(fā)展預(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)提示

全球宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣,LED應(yīng)用產(chǎn)品市場(chǎng)需求不達(dá)預(yù)期,公司內(nèi)生和外延發(fā)展進(jìn)程慢于行業(yè)標(biāo)桿企業(yè),以及足球傳媒價(jià)值不大市場(chǎng)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值指標(biāo)

預(yù)計(jì)14/15/16年公司凈利潤(rùn)為0.41/0.96/1.28億元,對(duì)應(yīng)EPS為0.31/0.71/0.96元,動(dòng)態(tài)PE分別為50.3/21.8/16.3倍,給定“推薦”評(píng)級(jí)。