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　　4月12日，天龍光電披露其2010年年報，公司2010年實現(xiàn)營業(yè)收入4.52億元，比上年同期增長52.63%；營業(yè)利潤1.05億元，比上年同期增長31.76%，歸屬于上市公司股東的凈利潤8538萬元，比上年同期增長24.83%?；久抗墒找?.43元。



　　業(yè)績符合預(yù)期，單晶爐銷售將持續(xù)給力。受益于2010年迅速增長的光伏市場，公司的拳頭產(chǎn)品單晶爐產(chǎn)銷兩旺，僅單項業(yè)務(wù)收入就達(dá)4.26億，占全年營業(yè)收入的94%。雖然10年毛利率下滑較快，但收購杰姆斯68%股權(quán)后，公司單晶爐的核心部件布局基本完成，未來毛利率有望持穩(wěn)。2011年單晶爐銷售將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，現(xiàn)已取得600臺訂單。



　　縱橫兩向擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈，新產(chǎn)品處爆發(fā)前夜。由于晶體生長爐技術(shù)的相似性，公司在布局單晶爐完整產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)上，縱向拓展多晶爐產(chǎn)品和橫向進(jìn)軍LED藍(lán)寶石爐都有先發(fā)優(yōu)勢。多晶爐產(chǎn)品已于10年形成小批量生產(chǎn)能力，目前在超募資金實施的“多晶鑄錠實驗示范工廠”中已有15臺到位。在光伏行業(yè)和LED行業(yè)旺盛需求的帶動下，預(yù)計11年多晶爐和藍(lán)寶石爐兩項業(yè)務(wù)的銷售都存在突破的可能。另外，公司的多線切割機HQP225已取得部分訂單，該業(yè)務(wù)的進(jìn)口替代前景樂觀。



　　多晶硅片示范工廠項目順利投產(chǎn)，成另一業(yè)績增長點。公司多晶硅示范工廠配備多晶爐15臺，多線切割機20臺，已于4月初全部投入運營，設(shè)計產(chǎn)能120-150mw，預(yù)計今年多晶硅片產(chǎn)量90-100mw，將大大增厚公司業(yè)績。



　　給予“推薦”評級。公司11-13年的EPS分別為0.95、1.33、1.55元。由于各項新業(yè)務(wù)均基本完成技術(shù)儲備，隨時有取得大訂單的可能，將享受高估值，我們認(rèn)為公司股價處安全邊際，給予“推薦”的投資評級。