細(xì)分市場龍頭：公司是國內(nèi)僅有的幾家初步具備LED外延片和芯片工業(yè)化生產(chǎn)能力的企業(yè)，四元系紅、黃光LED芯片產(chǎn)銷量處于國內(nèi)領(lǐng)先；公司還是國內(nèi)最大的能夠批量生產(chǎn)三結(jié)砷化鎵太陽能電池外延片的企業(yè)之一，空間電池產(chǎn)品光電轉(zhuǎn)化效率達到27%-29%。



　　行業(yè)空間廣闊：預(yù)計2009-2012年全球高亮度LED市場將保持30.6%以上的年復(fù)合增長速度快速增長，而國產(chǎn)高亮度紅黃光LED芯片需求量年復(fù)合增長率將達到45.36%；未來5年僅北斗全球衛(wèi)星定位系統(tǒng)就將需要4寸三結(jié)砷化鎵電池外延片10萬片以上，隨著聚光技術(shù)和跟蹤技術(shù)的發(fā)展，砷化鎵聚光電池在地面發(fā)電系統(tǒng)的應(yīng)用也已開始展開。



　　領(lǐng)先的技術(shù)、工藝造就高毛利率：公司掌握了四元系紅、黃光LED與砷化鎵太陽能電池外延生長核心技術(shù)，產(chǎn)品具有良好的均勻性、穩(wěn)定性和一致性，定價略高于行業(yè)內(nèi)其他公司；此外，公司掌握了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的生產(chǎn)工藝，產(chǎn)品良率和設(shè)備利用率均高于同行，因而獲得了58%左右的高毛利率。



　　募投項目擴大規(guī)模、提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：募集資金主要投向高亮度四元系LED外延片及芯片項目；高效三結(jié)砷化鎵太陽能電池外延片項目和企業(yè)研發(fā)中心建設(shè)項目，將使公司LED芯片產(chǎn)能擴充2倍以上，砷化鎵太陽能電池外延片產(chǎn)能擴充一倍。



　　盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司2010-2012年每股收益分別為1.08/1.83/2.15元，未來三年年復(fù)合增長率44.6%。參照同行業(yè)公司的估值，我們認(rèn)為公司合理的估值定價可取2011年25-30倍PE，對應(yīng)上市目標(biāo)價45.8-54.9元，建議詢價區(qū)間38.9-46.7元。