網(wǎng)易財經(jīng)3月17日訊 根據(jù)深交所安排，藍思科技將于2015年3月18日（周三）在創(chuàng)業(yè)板上市。

【上市定位分析】

證券簡稱為“藍思科技”,證券代碼為“300433”。公司人民幣普通股股份總數(shù)為673,360,000股，其中首次公開發(fā)行的67,360,000股股票自上市之日起開始上市交易。

【公司簡介】

公司主營視窗防護玻璃的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并實現(xiàn)了消費電子產(chǎn)品視窗防護屏材質(zhì)的重大突破。公司的主營業(yè)務(wù)是視窗防護玻璃的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品是視窗防護玻璃，它是消費電子商品的重要零部件之一，目前已被廣泛應(yīng)用于手機、平板電腦、筆記本電腦、桌上電腦、數(shù)碼相機、播放器、GPS導(dǎo)航儀、汽車儀表等產(chǎn)品中。此外，公司成功開發(fā)出的可作為消費電子產(chǎn)品外殼或后蓋的防護玻璃也已被部分廠商采用。

【上市首日定位預(yù)測】

群益證券：80-80元

安信證券：55.8-69.75元

【基本信息】

股票代碼	300433	股票簡稱	藍思科技
申購代碼	300433	上市地點	深圳證券交易所
發(fā)行價格(元/股)	22.99	發(fā)行市盈率	22.98
市盈率參考行業(yè)	計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)	參考行業(yè)市盈率	57.61
發(fā)行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	15.49
網(wǎng)上發(fā)行日期	2015-03-10 (周二)	網(wǎng)下配售日期	2015-3-10
網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量(股)	60,624,000	網(wǎng)下配售數(shù)量(股)	6,736,000.00
老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量(股)		回撥數(shù)量(股)	41,264,000.00
申購數(shù)量上限(股)	19000.00	總發(fā)行數(shù)量(股)	67,360,000
頂格申購需配市值(萬元)	19.00	市值確認日	T-2日(T:網(wǎng)上申購日)

【機構(gòu)研究】

興業(yè)證券：藍思科技合理估值區(qū)間為20-25倍PE

藍思科技擬發(fā)行不超過6736 萬股，發(fā)行后總股本不超過6.7336 億股，募集資金15.49 億元。發(fā)行完成后實際控制人仍為周群飛和鄭俊龍夫婦。

全球視窗玻璃保護屏主要供應(yīng)商：公司是全球視窗保護玻璃主要供應(yīng)商，并向藍寶石攝像頭保護鏡片、指紋識別保護鏡片等延伸。伴隨著手機、平板等下游應(yīng)用出貨增長和公司募投產(chǎn)能釋放，預(yù)計2015 至2017 年收入將分別達到186 億、233 億、280 億，同比增長28.0%、25.4%、20.4%。

視窗玻璃保護屏滲透率提升，且受益下游終端市場增長：傳統(tǒng)的亞克力保護屏性能差，且不適用于智能終端設(shè)備，隨著智能終端占比的提升，視窗玻璃保護屏滲透率將提升。同時智能手機和平板電腦出貨的不斷增長，推升了視窗保護屏的市場需求。

公司主業(yè)清晰，募投項目進一步提升產(chǎn)能：公司主業(yè)清晰，未來增長源自視窗保護玻璃產(chǎn)品以及藍寶石、陶瓷等新材料產(chǎn)品。募集資金將投向中小尺寸和大尺寸玻璃保護屏項目，進一步提升產(chǎn)能，發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢。

估值及投資建議：預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為2.62、3.60、4.62 元。

假設(shè)足額發(fā)行6736 萬股，預(yù)計發(fā)行價格約為22.99 元。我們認為可給予公司2015 年20-25 倍PE，上市后存在較大上漲空間，建議積極申購。

風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、客戶相對集中、下游需求變化、匯率風(fēng)險。

藍思科技：營收穩(wěn)定增長 毛利率或持續(xù)下降

公司近3年營收穩(wěn)定增長，但由于新產(chǎn)品投產(chǎn)初期各項成本增加等原因，導(dǎo)致公司14年毛利率水平有所下滑。公司2014年完成主營業(yè)務(wù)收入141.03億元，實現(xiàn)凈利潤11.76億元。其中手機防護玻璃是公司目前最重要的產(chǎn)品。

但是2012-2014年間，公司主營業(yè)務(wù)的毛利率分別為30.24%、31.02%和20.19%，12-13年的主營業(yè)務(wù)毛利率相對穩(wěn)定，14年卻有所下降。我們認為主要是由于：14年公司為新產(chǎn)品的生產(chǎn)招聘和儲備了大量新職員導(dǎo)致人工成本上升、客戶結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變動、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也有所改變，再加上新產(chǎn)品投產(chǎn)時間較短導(dǎo)致生產(chǎn)成本相對較高，致使14年公司毛利率水平下降。

新產(chǎn)品上市初期，由于工藝成熟度以及員工操作熟練度較低，產(chǎn)品的成本往往較高，毛利率一般較低；隨著生產(chǎn)時間的增加，產(chǎn)品價格呈下降趨勢，我們認為如若公司不能有效降低殘次品率進而降低成本，會導(dǎo)致公司毛利率水平的持續(xù)下降。（海通證券董瑞斌陳平）