覆巢之下，焉有完卵？LED照明行業(yè)早已飽受進入門檻低、產(chǎn)品同質(zhì)化、價格戰(zhàn)、毛利率持續(xù)走低等不利局面，而歐債危機愈演愈烈蔓延致全球經(jīng)濟的不景氣也勢必對我國LED產(chǎn)品出口產(chǎn)生極為不利的影響。

然而，出口收入占總營業(yè)收入八成以上的廣東金萊特電器股份有限公司（以下簡稱：金萊特）卻欲繼續(xù)擴張其LED燈具產(chǎn)能，而公司單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)注定其抗風(fēng)險能力弱，未來持續(xù)盈利能力實在令人擔(dān)憂。

投資者不禁要問，這樣的公司能上市嗎？上市后有“錢景”嗎？

LED照明行業(yè)普遍面臨存貨壓力

據(jù)金萊特招股書（申報稿）顯示，公司擬申請向社會公開發(fā)行2,335萬股人民幣普通股（A股），發(fā)行募資扣除費用后投向3個項目：1、可充電備用LED燈具擴產(chǎn)項目；2、可充電交直流兩用風(fēng)扇擴產(chǎn)項目；3、研發(fā)中心項目。

3個項目總投資2.72億元，其中“可充電備用LED燈具擴產(chǎn)項目”投資額為1.75億元，主要生產(chǎn)可充電備用LED燈具產(chǎn)品，達產(chǎn)后年均新增產(chǎn)能948萬臺，產(chǎn)值超過3.68億元人民幣。

近來，LED照明企業(yè)掀起一股上市潮。從2011年上市公司披露的年報數(shù)據(jù)顯示，LED照明企業(yè)整體呈現(xiàn)產(chǎn)能過剩。由于缺乏上游核心技術(shù)，目前中國LED企業(yè)多扎堆在封裝、應(yīng)用等中低端領(lǐng)域，產(chǎn)品同質(zhì)化問題嚴重，而歐美市場購買力下降，除部分高端產(chǎn)品以外，訂單整體趨于下降。

另外LED照明行業(yè)上市公司陽光照明、雷曼光電、三安光電、勤上光電、乾照光電2011年存貨分別為7.83億元、1億元、9.18億元、1.64億元和1.27億元，同比增長70.55%、73.31%、195.88%、61.58%和219.16%.

平安證券5月28日的研報顯示，LED行業(yè)下游主要有顯示、背光、汽車照明和通用照明等。由于LED產(chǎn)業(yè)鏈從上游到下游進入門檻逐漸降低，導(dǎo)致了LED下游中小企業(yè)數(shù)量眾多，格局混亂。據(jù)統(tǒng)計，我國半導(dǎo)體照明生產(chǎn)企業(yè)超過3000家，其中70%集中于產(chǎn)業(yè)的下游。各企業(yè)之間同質(zhì)化嚴重，缺乏核心技術(shù)，依靠價格戰(zhàn)進行低層次的競爭。

由此，在行業(yè)內(nèi)存貨壓力愈來愈嚴重，金萊特此時上馬LED照明項目，未來前景令人擔(dān)憂。

產(chǎn)品單一抵御風(fēng)險能力弱

據(jù)招股書（申報稿）顯示，金萊特于2007年11月29日設(shè)立，2008年3月認繳全部注冊資金，從事可充電備用照明產(chǎn)品和可充電交直流兩用風(fēng)扇的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，金萊特的產(chǎn)品僅有兩種：可充電備用照明產(chǎn)品和可充電交直流兩用風(fēng)扇，2009-2011年度，可充電備用照明產(chǎn)品營業(yè)收入占總營業(yè)收入比重分別為84.23%、79.33%、66.87%;可充電交直流兩用風(fēng)扇占總營業(yè)收入比重分別為14.65%、20.13%、32.61%.

也就是說，金萊特產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過于單一，倘若我國或者境外的可充電備用照明產(chǎn)品類行業(yè)政策或者行業(yè)標(biāo)準發(fā)生變化，必然會影響金萊特的業(yè)績。

而從金萊特產(chǎn)品細分來看，可充電備用照明產(chǎn)品又分為三種：可充電式手電筒、可充電室內(nèi)外備用照明燈具、消防應(yīng)急燈；可充電交直流兩用風(fēng)扇分為兩種：可充電交直流兩用臺扇、可充電交直流兩用落地扇。

也就是說，金萊特主營產(chǎn)品細分僅有此5類，產(chǎn)品單價從20多元至140多元，產(chǎn)品附加價值小，進入門檻低，必須大量生產(chǎn)銷售獲取利潤。

眾所周知，我國生產(chǎn)手電筒、照明燈具以及電風(fēng)扇的大、中、小型企業(yè)比比皆是，同類可替代產(chǎn)品極其常見，金萊特的主營產(chǎn)品并無競爭優(yōu)勢，由于生產(chǎn)商眾多，若公司產(chǎn)品遭遇質(zhì)量問題，其市場占有率必然會被其它公司取代，從而影響金萊特業(yè)績。而由于產(chǎn)品銷售的基數(shù)大，產(chǎn)品質(zhì)量、安全等問題出現(xiàn)的概率也不容忽視。

從金萊特此次募投項目來看，公司仍然是繼續(xù)擴產(chǎn)兩大類主營產(chǎn)品，產(chǎn)品單一抗風(fēng)險能力弱的情況并未緩解。