“*ST力陽(yáng)600885重大利好！”一直“苦等”*ST力陽(yáng)重組的濟(jì)南投資者王女士8月25日下午與《華夏時(shí)報(bào)》記者通電話時(shí)頗為激動(dòng)，“如果這次重組成功，股價(jià)翻番有望。”

這天，2008年和2009年因連續(xù)兩年虧損被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示的*ST力陽(yáng)在停牌超過(guò)一個(gè)月后終于透露重組的基本思路：公司擬向聯(lián)創(chuàng)光電600363等公司非公開發(fā)行股份購(gòu)買廈門宏發(fā)電聲股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廈門宏發(fā)”）的股權(quán)。而聯(lián)創(chuàng)光電則公告稱，旗下參股公司廈門宏發(fā)擬借殼*ST力陽(yáng)上市。

“上市公司旗下資產(chǎn)通過(guò)借殼實(shí)現(xiàn)分拆上市，這在A股市場(chǎng)頗為罕見(jiàn)。”國(guó)泰君安高級(jí)證券分析師呂愛(ài)文表示。

廈門宏發(fā)擬借殼

王女士所說(shuō)的重大利好是廈門宏發(fā)擬借殼上市。

與*ST力陽(yáng)同一天發(fā)布公告的聯(lián)創(chuàng)光電直接傳遞給投資者的信息是：“參股子公司廈門宏發(fā)電聲股份有限公司擬借殼*ST力陽(yáng)。”

按照*ST力陽(yáng)公告披露的重大資產(chǎn)重組基本思路，擬向控股股東力諾集團(tuán)的全資子公司濟(jì)南力諾玻璃制品有限公司出售全部資產(chǎn)及負(fù)債；同時(shí)擬向廈門宏發(fā)的股東廈門有格投資有限公司、江西聯(lián)創(chuàng)光電科技股份有限公司、聯(lián)發(fā)集團(tuán)有限公司、江西省電子集團(tuán)有限公司非公開發(fā)行股份，購(gòu)買廈門宏發(fā)的股權(quán)。

“廈門宏發(fā)盈利能力很強(qiáng)，一旦廈門宏發(fā)借殼成功，則*ST力陽(yáng)的業(yè)績(jī)將出現(xiàn)質(zhì)的變化?！蓖跖匡@然已經(jīng)查閱了廈門宏發(fā)的相關(guān)資料。

公開資料顯示，成立于1984年、注冊(cè)資本3.15億元的廈門宏發(fā)是我國(guó)繼電器行業(yè)的龍頭企業(yè)，產(chǎn)能達(dá)10億只。

聯(lián)創(chuàng)光電目前持有廈門宏發(fā)25.72%的股權(quán)，后者每年都為其貢獻(xiàn)不菲的利潤(rùn)，今年上半年貢獻(xiàn)的利潤(rùn)占了聯(lián)創(chuàng)光電凈利潤(rùn)的96.57%。

不過(guò)，*ST力陽(yáng)同時(shí)公告稱，因相關(guān)事項(xiàng)尚需向有關(guān)部門進(jìn)行政策咨詢，經(jīng)申請(qǐng)，公司股票將繼續(xù)停牌。公司將在2011年9月9日前披露該重大重組事項(xiàng)的結(jié)果并復(fù)牌。

“股價(jià)翻番有望”

“投資者顯然更關(guān)注股價(jià)的預(yù)期。”呂愛(ài)文告訴本報(bào)記者，一個(gè)佐證是，制造銷售繼電器產(chǎn)品的ST阿繼上半年虧損1860.6萬(wàn)元，但二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)仍在9元以上。

讓投資者興奮的是，廈門宏發(fā)的盈利能力與資產(chǎn)質(zhì)量在制造企業(yè)中應(yīng)該算是頗為優(yōu)異。今年上半年，廈門宏發(fā)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.95億元，已接近去年全年凈利潤(rùn)總額。相比之下，*ST力陽(yáng)上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3.24億元，凈利潤(rùn)卻為-2795.31萬(wàn)元。

“無(wú)疑，一旦廈門宏發(fā)借殼成功，則*ST力陽(yáng)的業(yè)績(jī)將出現(xiàn)質(zhì)的變化?！眳螑?ài)文分析說(shuō)，*ST力陽(yáng)停牌前股價(jià)僅7.82元，總股本僅為1.54億股，遠(yuǎn)小于許繼電氣和聯(lián)創(chuàng)光電3.7億股以上的總股本，也小于ST阿繼2.98億股的總股本。如果以1.95億元的半年凈利潤(rùn)衡量，重組成功后*ST力陽(yáng)股價(jià)的大幅攀升可以預(yù)期。

而王女士則認(rèn)定“股價(jià)翻番有望”。

無(wú)奈再次重組

 由于連續(xù)兩年虧損，2010年4月，力諾太陽(yáng)不幸“披星戴帽”變成*ST力陽(yáng)。

不過(guò)，也就在之前的3月份，公司急忙推出資產(chǎn)置換草案，勉強(qiáng)保殼成功（詳見(jiàn)本報(bào)2010年4月9日《力諾太陽(yáng)以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)換概念，虧本買賣惹被掏空猜想》）。

正如本報(bào)當(dāng)時(shí)的預(yù)測(cè)，因?yàn)橹萌胭Y產(chǎn)盈利能力不強(qiáng)，*ST力陽(yáng)的后續(xù)重組一直為市場(chǎng)關(guān)注，只是預(yù)期中的置入力諾集團(tuán)太陽(yáng)能資產(chǎn)變?yōu)橘u殼，市場(chǎng)始料不及。

*ST力陽(yáng)今年上半年依舊虧損，如果按這樣的勢(shì)頭下去，*ST力陽(yáng)離暫停上市之路已經(jīng)不遠(yuǎn)。

顯然，再次重組是無(wú)奈之舉。

實(shí)際上，力諾集團(tuán)自2009年4月已經(jīng)開始大舉減持*ST力陽(yáng)股份，直接由3877萬(wàn)股降為2348萬(wàn)股，持股比例也由25%降為15%左右，力諾集團(tuán)陷入資金困局的猜測(cè)不時(shí)出現(xiàn)。

聯(lián)創(chuàng)光電將受益

由于*ST力陽(yáng)重組影響頗大，涉及本次重組的兩家上市公司*ST力陽(yáng)、聯(lián)創(chuàng)光電最近的舉動(dòng)引起了業(yè)內(nèi)的關(guān)注。

本報(bào)注意到，*ST力陽(yáng)籌劃重組申請(qǐng)停牌的時(shí)間是2011年7月21日。公司承諾，不遲于2011年8月26日披露該重大重組事項(xiàng)的結(jié)果并復(fù)牌。但聯(lián)創(chuàng)光電，直至2011年8月4日才申請(qǐng)停牌。

“還有一個(gè)原因，上市公司旗下資產(chǎn)通過(guò)借殼實(shí)現(xiàn)分拆上市，這在A股頗為罕見(jiàn)?！眳螑?ài)文分析，對(duì)聯(lián)創(chuàng)光電而言，若最終借殼成功，則其所持廈門宏發(fā)股權(quán)將兌換成*ST力陽(yáng)的新股。經(jīng)此運(yùn)作，公司將享受資產(chǎn)評(píng)估與重組紅利所產(chǎn)生的證券化溢價(jià)，并在二級(jí)市場(chǎng)上獲得流通權(quán)。對(duì)持股廈門宏發(fā)的聯(lián)創(chuàng)光電而言，受益程度明顯。

此外，鑒于廈門宏發(fā)僅今年上半年就實(shí)現(xiàn)1.95億元的凈利潤(rùn)，如果其借殼成功，*ST力陽(yáng)股價(jià)或?qū)⒂瓉?lái)大幅上漲，力諾集團(tuán)彼時(shí)再減持退出顯然能獲得更大的收益。