10月18日，重組方案塵埃落定，即將變身國內電器龍頭的*ST力陽（600885.SH），復牌后已連續(xù)三個交易日“一”字漲停。

而因參股公司借殼上市方案生變，停牌一個多月并先于*ST力陽復牌的聯(lián)創(chuàng)光電（600363.SH），自9月9日復牌當日“一”字跌停以來，至10月18日收盤，其股價已重挫28.6%。

聯(lián)創(chuàng)光電與*ST力陽冰火兩重天的股價表現(xiàn)，其背后推手均為廈門宏發(fā)電聲股份有限公司（下稱廈門宏發(fā)）。

原因在于，*ST力陽之前的重組方案，是向包括聯(lián)創(chuàng)光電在內的廈門宏發(fā)全部股東購買股權，但僅十多天后，聯(lián)創(chuàng)光電卻被踢出了定向增發(fā)陣營。

不僅如此，本報記者調查發(fā)現(xiàn)，聯(lián)創(chuàng)光電早前持有廈門宏發(fā)60%股權，并且廈門宏發(fā)一直是其重要利潤來源，但其所持廈門宏發(fā)股權通過多次增資擴股和轉讓出售后，目前已降至24.99%。

更離奇的是，此前只是小股東的廈門宏發(fā)管理層一致行動人，在一躍成為廈門宏發(fā)實際控制人的同時，也將晉身*ST力陽的實際控制人，而廈門宏發(fā)管理層一致行動人甚至在*ST力陽已公布重組思路之后，竟還突擊入股“做大”準備借殼上市的廈門宏發(fā)。

聯(lián)創(chuàng)光電很受傷

8月24日，聯(lián)創(chuàng)光電與*ST力陽同時披露，*ST力陽資產重組的思路為：*ST力陽通過出售全部資產及負債成為凈殼，向包括聯(lián)創(chuàng)光電在內的廈門宏發(fā)的全部股東，非公開發(fā)行股份購買廈門宏發(fā)的股權。

但到了9月9日，兩家公司卻又同時公告，*ST力陽本次重組思路調整為*ST力陽凈殼計劃不變，但定向增發(fā)的名單中獨獨少了聯(lián)創(chuàng)光電。

而此時，聯(lián)創(chuàng)光電尚持有廈門宏發(fā)25.72%股權，但廈門宏發(fā)于2011年9月27日完成增資后工商變更手續(xù)，未參與增資的聯(lián)創(chuàng)光電所持股權被稀釋至24.99%。

鮮為人知的是，此前，聯(lián)創(chuàng)光電所持廈門宏發(fā)股權已經多次被稀釋、減少，并且聯(lián)創(chuàng)光電曾經是廈門宏發(fā)的絕對控股股東。

廈門宏發(fā)設立于1984年1月，1999年江西省電子集團將所持60%的廈門宏發(fā)股權投入聯(lián)創(chuàng)光電，此次股權評估值為4.35元/股。

而聯(lián)創(chuàng)光電上市日期是2001年3月29日。

聯(lián)創(chuàng)光電所持廈門宏發(fā)股權直線下降的重要關口是2007年底，其時，聯(lián)創(chuàng)光電將其持有的廈門宏發(fā)11.32%股權，以6186.81萬元的價格轉讓給母公司江西省電子集團同時控制的聯(lián)創(chuàng)電子，每股作價3.66元。

由此，聯(lián)創(chuàng)光電持股下降至27%，而聯(lián)創(chuàng)電子所持廈門宏發(fā)股權為13%，但2008年7月，廈門宏發(fā)整體變更設立為股份有限公司時，聯(lián)創(chuàng)光電依然是實際控制人。

然而，2009年11月、2011年9月廈門宏發(fā)先后進行增資擴股，未再出資的聯(lián)創(chuàng)光電所持股份進一步被稀釋降低至24.99%，從廈門宏發(fā)大股東變成二股東。

令人不解的在于，2011年4月，聯(lián)創(chuàng)電子以11000萬元出讓價，將其持有的廈門宏發(fā)12.38%的股份轉讓給江西鑫盛，每股轉讓價格為2.45元。

但僅一個月后，江西省電子集團又與江西鑫盛簽訂股權置換合同，將其持有的聯(lián)創(chuàng)電子33.33%的股權與江西鑫盛持有的廈門宏發(fā)12.38%股權進行置換。

江西省電子集團經過如此三番五次騰挪，將最早屬于聯(lián)創(chuàng)光電的廈門宏發(fā)12.38%股權納入囊中。而江西省電子集團是聯(lián)創(chuàng)光電和聯(lián)創(chuàng)電子的實際控制人，并且在2011年4月以每股2.45元轉讓給江西鑫盛的廈門宏發(fā)股份，相比2011年9月廈門宏發(fā)8.44元的每股增資價格差距甚遠。

問題還在于，成立于2006年8月的聯(lián)創(chuàng)電子，聯(lián)創(chuàng)光電占有10%股權，而這筆股權也于今年5月按所有者權益比例，被轉讓給福州豪馳信息技術有限公司。

事實上，廈門宏發(fā)一直是聯(lián)創(chuàng)光電的重要利潤來源，聯(lián)創(chuàng)光電2011年半年報顯示，廈門宏發(fā)上半年實現(xiàn)凈利潤1.95億元，為聯(lián)創(chuàng)光電貢獻投資收益5018萬元，占聯(lián)創(chuàng)光電凈利潤的96.57%。

但讓人瞠目的，就是廈門宏發(fā)這塊“肥肉”，不僅在江西省電子集團的乾坤大挪移之下流出聯(lián)創(chuàng)光電，而且聯(lián)創(chuàng)光電應享有的聯(lián)創(chuàng)電子所持廈門宏發(fā)權益，也已徹底與聯(lián)創(chuàng)光電無關。

股東突擊“做大”廈門宏發(fā)

*ST力陽的資產置換方案于10月14日出爐，可8月24日的公告就已確定為借殼方的廈門宏發(fā)，其股東卻在9月份突擊增資擴股。

根據公告，廈門宏發(fā)的股東分別為有格投資、聯(lián)創(chuàng)光電、聯(lián)發(fā)集團和江西省電子集團，各自持股42.42%、24.99%、20.56%和12.03%。

方案顯示，*ST力陽將以0元置出所擁有資產，并以不低于7.33元/股的價格定向增發(fā)3.13億股，納入除聯(lián)創(chuàng)光電所持股權以外的預估值約為22.92億元的廈門宏發(fā)75.01%股權，預估值增值率為256.63%。

此番借殼將聯(lián)創(chuàng)光電持股摒除在外已引起多方猜測，但廈門宏發(fā)股東突擊入股，更讓人感到蹊蹺。

公告表明，2011年9月，廈門宏發(fā)注冊資本由36225萬元增加到37275萬元，本次新增注冊資本1050萬元，其中有格投資新增注冊資本630萬元，廈門聯(lián)發(fā)集團新增注冊資本420萬元。同時，股東劉春燕將持有廈門宏發(fā)0.95%的股權作價2856.6萬元轉讓給有格投資，每股轉讓價8.28元。并由有格投資、廈門聯(lián)發(fā)集團增資，每股價格也是8.44元。由此，有格投資、廈門聯(lián)發(fā)集團在廈門宏發(fā)的持股比例，由2011年5月的40.95%和20%，變成目前的42.42%與20.56%。

廈門聯(lián)發(fā)集團是建發(fā)股份（600153.SH）的控股子公司，而有格投資全部 22 名股東主要為廈門宏發(fā)管理層，且系以郭滿金為核心的一致行動人，其中郭滿金持有11.24%，為有格投資最大股東。

2011年1月5日才設立的有格投資，其所持廈門宏發(fā)股權最早來自2000年3月加入廈門宏發(fā)新股東的廈門宏發(fā)工會，其后通過金合捷公司、個人等方式轉持，最終進入有格投資，而其所持股權，經過歷年增資擴股和受讓，已從小股東演變成實際控制人。

值得注意的是，2006年3月，聯(lián)創(chuàng)光電將2.4%的廈門宏發(fā)股權轉讓給金合捷公司，轉讓金額為960萬元，每股價格為3.33元。但此次轉讓，直到2011年9月19日江西省國資委才出具文件予以確認，也就是在廈門宏發(fā)借殼*ST力陽正式敲定之后。

對于有格投資、廈門聯(lián)發(fā)集團突擊行動，分析人士認為，在*ST力陽和聯(lián)創(chuàng)光電已公布重組思路的前提下，管理層仍執(zhí)意突擊入股，已侵犯上市公司現(xiàn)有股東利益，其行為或將在監(jiān)管部門審批該方案時構成硬傷。

突擊入股問題已飽受詬病，監(jiān)管部門對此種行為的重點核查范圍從IPO公司逐步延伸至擬借殼上市企業(yè)。

而有格投資、廈門聯(lián)發(fā)集團突擊入股的每股價格為8.44元，高于7.33元/股的定向增發(fā)價，其中或許存在玄機。