投資要點(diǎn)

華微電子是國內(nèi)功率半導(dǎo)體器件的龍頭企業(yè)。公司是集功率半導(dǎo)體器件設(shè)計(jì)研發(fā)、芯片加工、封裝測試、及產(chǎn)品營銷為一體的高新技術(shù)企業(yè)，近幾年來，各類新型功率器件產(chǎn)品在營業(yè)收入中所占比重不斷上升，并由此帶動主營業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長。功率器件有著廣泛的應(yīng)用范圍和適用領(lǐng)域。從市場發(fā)展的前景看，MOSFET和IGBT是增長最快的產(chǎn)品，也是近兩年來市場發(fā)展的熱點(diǎn)。處于成長期的MOSFET和IGBT市場需求最為旺盛。

公司產(chǎn)品種類豐富，6英寸線出貨量快速提升。其中，雙極型產(chǎn)品及二極管產(chǎn)品屬于公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，而受下游行業(yè)市場需求狀況的影響，VDMOS及IGBT等產(chǎn)品將是公司未來實(shí)現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績增長的中堅(jiān)力量。6英寸生產(chǎn)線是公司未來增長的最大看點(diǎn)。

公司綜合競爭實(shí)力突出，未來成長可期。公司產(chǎn)品、產(chǎn)線種類齊全，既有IDM的實(shí)力，又有給外資廠商代工能力。近年來，公司積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化產(chǎn)品類型，節(jié)約產(chǎn)品成本，在產(chǎn)業(yè)政策的扶持下，未來成長空間較大。

盈利預(yù)測與估值

我們預(yù)計(jì)2011-2013年的營業(yè)收入分別為12億元、13.5億元、16.2億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤將分別為1.12億元、1.29億元、1.65億元；對應(yīng)每股收益分別為0.17元、0.19元、0.24元。我們給予公司30-33倍PE，對應(yīng)2011年的目標(biāo)價區(qū)間為5.10-5.61元，給予"推薦"的評級。