公司盈利模式的演變。從電子工具店（賣電子工具）→電子工具連鎖店（連鎖+一系列電子產(chǎn)品）→電子工藝系統(tǒng)解決方案（產(chǎn)品+服務方案）的演變。公司和產(chǎn)品供應商的最大區(qū)別是：前者是以服務驅動產(chǎn)品，后者主要賣產(chǎn)品，不涉及工藝和技術支持。

公司競爭優(yōu)勢需要加強。國外電子制程主力廠商主要是知名供應商通過服務和技術升級后轉化而成，比如日本山善、安捷倫、德國馬爾集團和日本SSD  等，化工輔料主要是日本信越、美國道康寧和美國邁高等技術廠商把持。對比之下，雖然新亞異軍突起，難能可貴，但是公司仍然缺乏核心產(chǎn)品支撐，更多的是提供一攬子綜合產(chǎn)品采購方案和部分電子工藝服務。

主業(yè)分析。公司工藝解決方案服務并不收費，收入主要來自產(chǎn)品，收入主要由電子工具、化工輔料、儀器儀表、電子設備和靜電凈化等構成，其收入占比分別為45.30%、27.45%、9.32%、7.98%和5.41%。

2009年成長性來自三費壓縮。2009年相對2008  年，業(yè)績提升大部分來自費用壓縮，我們看到2009  年銷售費用、財務和管理費用都比2008  年大幅度降低。

營業(yè)收入分析。過去3  年，公司收入波動成長很有限，幾乎沒有成長，正常反映出全球經(jīng)濟危機對電子行業(yè)的沖擊。

募投項目分析。募集資金投資項目為18716萬元，分別投資營銷網(wǎng)點配送中心和建設新技術中心。本次超募大約23284萬元，將使公司財務狀況大幅度好轉。

盈利預測與投資建議。按照IPO后11100萬股計算，預計公司2010~2012年EPS分別為0.40元、0.49元、0.59元，根據(jù)行業(yè)估值情況，我們給予公司2010年30倍PE，對應股價在12元左右，公司發(fā)行價格為15.00元，建議謹慎申購。