投資要點(diǎn)

公司公告 2011 年業(yè)績快報(bào)，2011 年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、歸屬于母公司凈利潤18.39 億元、9967 萬元，同比增速為51%、21%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.27 元，略低于市場一致預(yù)期。

我們認(rèn)為公司 2011 年業(yè)績主要受到第四季度鋼材、鋁材價(jià)格快速下跌的影響，從而使得業(yè)績?cè)诘谒募径仁艿捷^大的不利影響。目前鋼材、鋁材價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，因此我們預(yù)計(jì)2012 年第一季度經(jīng)營相較去年四季度更為平穩(wěn)。

公司未來LED項(xiàng)目發(fā)展前景較為樂觀，公司股價(jià)也將受到電子行業(yè)景氣度影響，但當(dāng)前估值我們認(rèn)為已經(jīng)基本反映公司未來在LED 領(lǐng)域的前景。

公司未來兩年的主要看點(diǎn)為產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)能挖潛。公司2011-2013 年鋼材薄板配送能力復(fù)合增長率將達(dá)到30%以上，本部產(chǎn)銷率處于100%。隨著上海基地的投產(chǎn)和廣東東莞項(xiàng)目效益的逐步提升，我們預(yù)計(jì)公司未來兩年業(yè)績將保持快速增長。

投資建議及評(píng)級(jí)

我們小幅下調(diào)公司2012-2013 年EPS 到036、0.42 元（之前盈利預(yù)測為0.38、0.44 元），主要基于2012-2013 年期間鋼材、鋁材價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)的考慮。我們給予公司2013 年16 倍PE，目標(biāo)價(jià)6.72 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

鋼材、鋁材價(jià)格出現(xiàn)較長時(shí)間下跌；澳洋集團(tuán)已經(jīng)通過大宗交易平臺(tái)減持5%左右的股權(quán)，未來六個(gè)月內(nèi)存在進(jìn)一步減持的可能性；LED 項(xiàng)目持續(xù)不景氣的風(fēng)險(xiǎn)等；新增產(chǎn)能產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率不達(dá)預(yù)期。