事件： 

士蘭微(600460)發(fā)布公告，公司向8名特定投資者發(fā)行3000萬股股票，發(fā)行價格20元/股，募集資金凈額57515萬元。

改善公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)增強償債能力公司此次非公開發(fā)行方案順利實施，募集資金凈額5.75億元。公司資產(chǎn)總額由17.99億元增加至23.75億元，增加31.96%，歸屬于母公司股東的所有者權(quán)益由8.11億元增加70.89%至13.86億元。資產(chǎn)負債率由54.10%下降到41.00%，資產(chǎn)負債率顯著下降，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將得到有效改善，增強公司償債能力。

擴充資金實力 加速LED業(yè)務(wù)發(fā)展募集資金的到位將大幅擴充公司的資金實力，加速LED業(yè)務(wù)的發(fā)展。2004年成立的子公司士蘭明芯所生產(chǎn)的藍綠光LED芯片已在LED顯示屏市場取得領(lǐng)先的競爭地位。此前公司一直利用自籌資金的方式獲得發(fā)展。LED行業(yè)具有較高的資本壁壘，當(dāng)前LED行業(yè)正處于快速發(fā)展期，國內(nèi)主要LED芯片生產(chǎn)企業(yè)均大幅投資擴充產(chǎn)能以把握市場時機，提升競爭力。而公司自身不僅有擴充產(chǎn)能的需要，也正在積極準(zhǔn)備開發(fā)白光LED芯片。以上均對公司資金實力提出更高要求。本次非公開發(fā)行募集資金到位，將大為擴充公司資金實力，幫助公司提升在LED領(lǐng)域的競爭力。此外，公司購買MOCVD設(shè)備獲得政府補貼也會對公司LED業(yè)務(wù)長期發(fā)展構(gòu)成利好。

公司發(fā)展蓄勢待發(fā)在LED業(yè)務(wù)外，我們看好公司經(jīng)過多年研發(fā)投入打造出的BiCMOS、BCD特殊工藝平臺對企業(yè)競爭力的提升。這一工藝平臺將加速分立器件產(chǎn)品的研發(fā)與量產(chǎn)，2008年至今開發(fā)出的兩代不同等級高壓MOSFET系列產(chǎn)品均已實現(xiàn)量產(chǎn)，隨著新生產(chǎn)線到位投產(chǎn)，公司有望成為國內(nèi)最大的MOSFET器件供貨商。工藝平臺也為集成電路設(shè)計業(yè)務(wù)提供重要支持，有效縮短新產(chǎn)品開發(fā)周期。

風(fēng)險因素 

行業(yè)波動風(fēng)險，產(chǎn)能擴張風(fēng)險，新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險。 

盈利預(yù)測 

我們預(yù)測2010-2012年士蘭微營業(yè)收入將達到14.66億元、20.09億元、24.94億元，歸屬于母公司股東的凈利潤為2.47億元、3.53億元及4.81億元，按公司非公開發(fā)行后股本計算，對應(yīng)EPS為0.57、0.813及1.109元，維持公司"買入"評級。