凈資產(chǎn)只有2259.29萬(wàn)元，且近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況一直為持續(xù)虧損狀態(tài)的公司被以1億元的價(jià)格收購(gòu)，兆馳股份（002429.SZ）昨日發(fā)布了這樣一則公告成為市場(chǎng)討論的焦點(diǎn)話題之一。

標(biāo)的資產(chǎn)連年虧損

兆馳股份公告稱，公司決定以自有資金收購(gòu)浙江飛越數(shù)字科技有限公司（下稱“浙江飛越”）100%的股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格為1億元。浙江飛越實(shí)際控制人承諾未來(lái)三年間公司銷售收入將不低于4.5億元，按照今年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，意味著銷售收入需增長(zhǎng)十倍。

資料顯示，浙江飛越成立于2004年，是一家以有線電視數(shù)字前端設(shè)備、數(shù)字機(jī)頂盒、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、放大器設(shè)備的制造、銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司，注冊(cè)資本3000萬(wàn)元。目前為單一自然人股東何明耀所持有。根據(jù)兆馳股份的公告，此次公司收購(gòu)浙江飛越的價(jià)格高達(dá)1億元。

兆馳股份的此次收購(gòu)計(jì)劃的業(yè)績(jī)承諾與常見(jiàn)的上市公司收購(gòu)業(yè)績(jī)承諾并不同，所采用的標(biāo)準(zhǔn)是營(yíng)業(yè)收入而并非凈利潤(rùn)。兆馳股份稱，何明耀承諾浙江飛越2014年經(jīng)審計(jì)的電視機(jī)銷售收入不低于3億元，且機(jī)頂盒銷售收入不低于1.5億元；2015年兩項(xiàng)業(yè)務(wù)銷售收入不低于5.5億元；2016年則不低于6.5億元。何明耀承諾2014~2016年浙江飛越銷售機(jī)頂盒的毛利率不低于20%，雙方同意若機(jī)頂盒銷售收入超過(guò)承諾收入，則允許機(jī)頂盒的毛利率按收入超出比例的同比例下?。蝗魴C(jī)頂盒市場(chǎng)價(jià)格下浮，則允許機(jī)頂盒的采購(gòu)價(jià)格相應(yīng)調(diào)整，由雙方另行協(xié)商。若浙江飛越銷售機(jī)頂盒的毛利率未達(dá)到承諾值，則公司將不予支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議約定的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。

事實(shí)上，從兆馳股份披露的浙江飛越的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，似乎完成上述業(yè)績(jī)承諾并非易事。資料顯示，浙江飛越2012年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3830.68萬(wàn)元，當(dāng)年虧損82.56萬(wàn)元；今年前八個(gè)月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入也只有區(qū)區(qū)3206.36萬(wàn)元，而實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)則為虧損525.82萬(wàn)元。按此計(jì)算，如果何明耀要完成其業(yè)績(jī)承諾，就意味著浙江飛越的銷售收入將增長(zhǎng)十倍以上?！皩?duì)于一家公司而言，要想在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售收入十倍左右的增長(zhǎng)并非易事，當(dāng)然不排除其通過(guò)外延式并購(gòu)或者其他方式，否則很難實(shí)現(xiàn)?！庇猩鲜泄救耸繉?duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱。

溢價(jià)四倍收購(gòu)

收購(gòu)計(jì)劃因?yàn)樵诙聲?huì)權(quán)限范圍內(nèi)，兆馳股份并不需要股東大會(huì)討論即可通過(guò)。但是為何要以如此之高的溢價(jià)收購(gòu)一家虧損的公司，兆馳股份解釋稱是為了推動(dòng)公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)變運(yùn)營(yíng)模式。

截至今年8月底，浙江飛越資產(chǎn)總額為8958.60萬(wàn)元，而其負(fù)債總額達(dá)到6699.32萬(wàn)元，凈資產(chǎn)僅有2259.29萬(wàn)元。按此計(jì)算，其資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到74.78%，收購(gòu)價(jià)格1億元相對(duì)于其凈資產(chǎn)增值近四倍。

兆馳股份解釋稱，因浙江飛越為輕資產(chǎn)公司，僅以資產(chǎn)作為定價(jià)依據(jù)不能體現(xiàn)其價(jià)值，經(jīng)公司對(duì)項(xiàng)目可行性進(jìn)行調(diào)查、分析、論證，綜合考慮浙江飛越在三網(wǎng)融合方面的技術(shù)實(shí)力、營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)、銷售渠道、業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)、未來(lái)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)預(yù)期等方面的優(yōu)勢(shì)，經(jīng)雙方充分協(xié)商，第一期公司支付的目標(biāo)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款為6000萬(wàn)元，主要為浙江飛越在三網(wǎng)融合方面和與運(yùn)營(yíng)商相關(guān)的技術(shù)價(jià)值，后續(xù)的4000萬(wàn)元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款根據(jù)業(yè)績(jī)承諾的具體實(shí)現(xiàn)情況支付。

溢價(jià)收購(gòu)對(duì)于兆馳股份而言是為了推動(dòng)公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)變運(yùn)營(yíng)模式。兆馳股份稱，公司屬于電子及通信設(shè)備行業(yè)中的消費(fèi)類電子產(chǎn)品制造業(yè)，在當(dāng)前“三網(wǎng)融合”的背景下，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛介入電視、機(jī)頂盒等領(lǐng)域，傳統(tǒng)電視廠商也在積極尋求轉(zhuǎn)型，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。為掌握更多的自主定價(jià)權(quán)，提高消費(fèi)類電子產(chǎn)品的盈利能力，公司積極尋求國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，拓展運(yùn)營(yíng)商和電商渠道。