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投資要點
正泰電器發(fā)布公告,擬以3.15 億元收購新華集團70%的股權。新華集團100%股權整體作價為4.5 億元,70%的股權作價3.15億元,公司完成收購后,將成為新華集團控股股東。
新華集團是國內DCS 領域的領先企業(yè),目前其主要下游應用領域是軌道交通和環(huán)保DCS 等領域。歷史上其子公司新華工程曾經(jīng)在火電廠300MW 機組DCS市場的占有率超過50%,是國內最大的電廠DCS 廠家,由于后來將新華工程轉讓給GE,新華集團退出了火電廠DCS 領域,2010 年后,新華集團又重新介入火電廠DCS 領域。雖然曾經(jīng)與GE 的合作對新華集團造成了較大的傷害,但新華集團還擁有研發(fā)中心、銷售中心、工程技術中心、制造中心、培訓中心和幾家子公司,在國內DCS 領域仍然具有較強的技術實力。
新華集團凈資產評估4.98 億元,公司以低于凈資產價格收購。新華集團賬面凈資產2.85 億元,其中賬面資產4.18 億(固定資產1.28 億元),賬面負債1.32 億元,考慮到新華集團所持三塊房地產有了較大升值,經(jīng)過公司重新評估,固定資產增值1.70 億元,新華集團凈資產增值至4.98 億元。
投資建議及評級
我們看好公司核心競爭力持續(xù)提升,看好公司全球低壓電器行業(yè)地位不斷提升。維持目標價19.40 元和買入評級??紤]近期兩筆收購,我們預計公司2012-2014 年的每股收益分別為0.97 元、1.32 元和1.54 元。
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