2011 年公司債券 2017 年跟蹤
信用評級報告
量增幅分別為 3.50%和 43.37%，產品結構進一步優(yōu)化；2016 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入
139,586.35 萬元，較 2015 年同比增長 7.32%；2017 年 1-3 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入
35,176.49 萬元，較 2016 年同期增長 27.60%。
資產抵押擔保有效提升了本期債券的安全性。公司以其合法擁有的部分土地及房
屋建筑物為本期債券提供抵押擔保，公司抵押資產以 2011 年 9 月 30 日為評估基
準日，評估價值為 49,102.14 萬元，并以 2013 年 12 月 31 日為基準日進行跟蹤評
估，抵押資產未發(fā)生市場價值下跌情形；抵押資產評估價值為本期債券發(fā)行規(guī)模
3.2 億元的 1.53 倍，有效提升了本期債券的安全性。
關注：
公司應付賬款周轉天數(shù)下降，現(xiàn)金生成能力有所減弱。2016 年下半年以來，產品
需求增長帶動原材料市場緊俏，使得原材料采購貨款賬期有所縮短，同時公司供
應商集中度較高，整體議價能力有待提高，受此影響，公司應付賬款規(guī)模下降明
顯，使得應付賬款周轉天數(shù)下降；2016 年公司營運資本增加 21,721.83 萬元，使得
公司經營活動產生的現(xiàn)金僅凈流入 7,575.03 萬元，較 2015 年減少 16,110.37 萬元，
現(xiàn)金生成能力有所減弱。
資產流動性一般。公司資產中專用設備、房屋建筑物、在建工程成本和土地使用
權占比較大，截至 2016 年末，公司共有賬面價值合計 44,463.29 萬元的資產使用
受限，占總資產的比重為 12.07%，整體資產流動性一般。
剛性債務壓力加大。截至 2017 年 3 月末，公司有息債務共計 13.66 億元，較 2015
年末同比增長 20.11%，占總負債的比重為 77.12%，有息債務增長較快且規(guī)模較大，
公司面臨的剛性債務壓力加大。
抵押資產未跟蹤評估。根據(jù)《吉林華微電子股份有限公司公開發(fā)行 2011 年公司債
券募集說明書》，公司應在每個付息日期前 30 個工作日內聘請資產評估機構對抵
押資產進行跟蹤評估、出具相應的資產評估文件，但 2014-2017 年公司均未對抵押
資產價值進行后續(xù)跟蹤評估。
主要財務指標：
項目 2017 年 3 月 2016 年 2015 年 2014 年
總資產（萬元） 379,621.19 368,517.73 358,188.26 358,228.10
歸屬于母公司所有者權益合計
203,904.31 202,643.08 199,519.44 196,346.11
（萬元）
有息債務（萬元） 136,587.90 130,274.71 113,715.58 109,364.33
資產負債率 46.65% 45.38% 44.57% 45.31%
流動比率 1.62 1.65 1.60 1.55
速動比率 1.48 1.51 1.48 1.41
營業(yè)收入（萬元） 35,176.49 139,586.35 130,065.97 123,581.42
營業(yè)利潤（萬元） 1,220.77 3,051.98 3,198.91 2,230.16
利潤總額（萬元） 1,526.94 4,260.91 4,303.08 3,624.99
綜合毛利率 21.89% 19.59% 22.19% 20.99%
總資產回報率 - 2.72% 2.70% 2.66%
EBITDA（萬元） - 23,506.17 21,871.68 22,709.68
EBITDA 利息保障倍數(shù) - 4.17 4.08 3.93
經營活動現(xiàn)金流凈額（萬元） 9,238.57 7,575.03 23,685.40 23,668.96
資料來源：公司 2014-2016 年審計報告及未經審計的 2017 年 1-3 月財務報表，鵬元整理
一、本期債券募集資金使用情況
經中國證券監(jiān)督管理委員會《關于核準吉林華微電子股份有限公司公開發(fā)行公司債券
的批復》（證監(jiān)許可【2012】310號）核準，公司于2012年4月10日公開發(fā)行3.2億元公司
債券。本期債券期限為7年，附第5年末公司上調票面利率選擇權和投資者回售選擇權。本
期債券在存續(xù)期內前5年票面年利率為8.00%，在本期債券存續(xù)期的第5年末，公司選擇不
上調本期債券票面利率，即本期債券后續(xù)存續(xù)期限內票面利率仍為8.00%，并在后續(xù)存續(xù)
期內固定不變，投資者回售金額為0元，本期債券剩余規(guī)模仍為3.2億元。本期債券募集資
金已使用完畢。
二、發(fā)行主體概況
跟蹤期內，公司注冊資本、控股股東、實際控制人及合并報表范圍均未發(fā)生變化。截
至2017年3月31日，公司注冊資本仍為73,808.00萬元，實際控制人仍為曾濤先生1，公司產
權及控制關系如下圖所示：
圖 1 截至 2017 年 3 月 31 日公司產權及控制關系
資料來源：公司提供
截至2016年12月31日，公司資產總額為368,517.73萬元，歸屬于母公司所有者權益為
202,643.08萬元，資產負債率為45.38%；2016年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入139,586.35萬元，利
潤總額4,260.91萬元，經營活動現(xiàn)金凈流入7,575.03萬元。
截至2017年3月31日，公司資產總額為379,621.19萬元，歸屬于母公司所有者權益為
1
截至本報告出具日，公司未能提供實際控制人曾濤先生的個人征信報告。
203,904.31萬元，資產負債率為46.65%；2017年1-3月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入35,176.49萬元，
利潤總額1,526.94萬元，經營活動現(xiàn)金凈流入9,238.57萬元。
三、運營環(huán)境
依托于一系列利好政策的頒布，我國功率半導體器件行業(yè)保持良好的發(fā)展趨勢，未來
有望迎來新的一輪高速發(fā)展期
半導體分立器件行業(yè)屬于半導體行業(yè)細分領域，功率分立器件在分立器件中占重要地
位，主要功能包括變頻、變壓、變流、功率放大和功率管理等。根據(jù)美國半導體產業(yè)協(xié)會
（SIA）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年全球半導體市場規(guī)模為3,352億美元，其中分立器件收入
規(guī)模約188億美元，占比6%左右。根據(jù)IT調研與咨詢服務公司Gartner公布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，
2016年全球半導體銷售額達到3,397億美元，同比增長1.5%。
圖 2 我國半導體按制造技術分類
資料來源：公開資料
2015年，國務院發(fā)布《中國制造2025》，促使高壓變頻、交流傳動機車/動車組、城
市軌道交通、國家電網、新能源汽車等國民經濟支柱性行業(yè)紛紛提出關鍵功率器件國產化
的需求，這些領域的應用將為國內功率半導體器件的發(fā)展帶來新機遇。
2016年，國務院出臺《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，明確指出做強信
息技術核心產業(yè)，提升核心基礎硬件供給能力，推動電子器件變革性升級換代，加強低功
耗高性能新原理硅基器件、硅基光電子、混合光電子、微波光電子等領域前沿技術和器件
研發(fā)。
2017年1月，國家發(fā)改委公布了《戰(zhàn)略性新興產業(yè)重點產品和服務指導目錄（2016版）》
（2017年第1號），涉及電子核心產業(yè)，進一步明確電力電子功率器件的地位和范圍，包
括金屬氧化物半導體場效應管（MOSFET）、絕緣柵雙極晶體管芯片（IGBT）及模塊、
快恢復二極管（FRD）、垂直雙擴散金屬-氧化物場效應晶體管（VDMOS）、可控硅（SCR）、
5英寸及以上功率晶閘（GTO）、集成門極換流晶閘管（IGCT）、中小功率智能模塊等。
依托于一系列利好政策的頒布，我國功率半導體分立器件行業(yè)保持良好的發(fā)展趨勢，
未來有望迎來新的一輪高速發(fā)展期。2015年，我國功率半導體分立器件產業(yè)產量為5,704.90
億只，同比增長7.3%，實現(xiàn)銷售收入1,999.70億元，同比增長6.8%。
圖 3 我國半導體分立器件產業(yè)產量及增長情況
數(shù)據(jù)來源：中國半導體行業(yè)協(xié)會《中國半導體產業(yè)發(fā)展狀況報告（2016 年版）》
圖 4 我國半導體分立器件產業(yè)銷售額及增長情況
數(shù)據(jù)來源：中國半導體行業(yè)協(xié)會《中國半導體產業(yè)發(fā)展狀況報告（2016 年版）》
2016年我國主要上市分立器件公司業(yè)績整體表現(xiàn)較好，總體來看，營業(yè)收入和利潤總
額增長勢頭強勁。
圖5 主要上市分立器件公司營業(yè)收入及增長情況對比（單位：萬元）
數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，鵬元整理
圖6 主要上市分立器件公司利潤總額及增長情況對比（單位：萬元）
數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，鵬元整理
傳統(tǒng)照明行業(yè)市場仍在不斷萎縮，LED光源仍是半導體分立器件行業(yè)收入增長點之
一，未來新能源汽車領域有望為我國功率半導體分立器件行業(yè)帶來較大的市場空間
我國功率半導體分立器件主要應用于傳統(tǒng)光源、LED照明、光伏、消費電子、汽車、
計算機與外設、網絡通信等領域。
近年來，隨著我國環(huán)境資源問題日益突出，各級政府不斷出臺有關節(jié)能減排的政策，
在照明領域，LED光源由于其節(jié)能、環(huán)保、壽命長、體積小等特點正逐步替代傳統(tǒng)光源。
2016年，我國熒光燈和白熾燈的產量分別為40.23億只和39.85億只，同比分別減少6.08%和
3.98%，傳統(tǒng)照明行業(yè)市場正逐步萎縮。而近年LED行業(yè)產值及市場規(guī)模均保持高速增長，
2016年完成產值4,576億元，較2015年增長15.35%，LED市場規(guī)模達5,216億元，較2015年
增長22.80%，LED光源正逐步蠶食傳統(tǒng)光源的市場份額，LED光源仍是半導體分立器件行
業(yè)收入增長點之一。
圖 7 近年 LED 產值、市場規(guī)模及增速情況（單位：億元）
資料來源：Wind 資訊，鵬元整理
傳統(tǒng)汽車功率半導體器件主要應用在啟動與發(fā)電、安全等領域，僅占傳統(tǒng)汽車半導體
總量的21%，而新能源汽車將加大對直流/交流逆變器、換流器和轉化器的需求，從而極大
的帶動了對功率半導體器件市場需求的增加（以MOSFET和IGBT為主），據(jù)統(tǒng)計新能源
汽車新增半導體用量中76%是功率半導體，市場空間較大。根據(jù)《“十三五”國家戰(zhàn)略性
新興產業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，為把握全球能源變革發(fā)展趨勢和順應我國產業(yè)綠色轉型發(fā)展要求，
需大幅提升新能源汽車的應用比例，到2020年，實現(xiàn)新能源汽車當年產銷200萬輛以上，
累計產銷超過500萬輛，整體技術水平保持與國際同步，形成一批具有國際競爭力的新能
源汽車整車和關鍵零部件企業(yè)，結合2015年我國新能源汽車銷量僅為50.7萬輛來看，隨著
新能源汽車的快速發(fā)展，預計新能源汽車領域將為我國功率半導體分立器件行業(yè)帶來較大
的市場空間。
此外，隨著高端武器裝備往電磁化方向發(fā)展，軍工行業(yè)對功率半導體分立器件需求日
益增長，國家“自主可控”要求的提出進一步推動我國核心功率半導體器件實現(xiàn)進口替代，
也為功率半導體分立器件行業(yè)提供了新的發(fā)展空間。
2016年以來主要原材料單晶硅片價格整體處于低位，有利于半導體分立器件企業(yè)進行
成本控制
單晶硅片是半導體分立器件行業(yè)主要原料之一，2016年以來，單晶硅片價格整體有所
下滑，2016年初單晶硅片（156mm*156mm）價格為0.89美元/片，2016年末該產品價格下
降為0.77美元/片，2017年以來價格有所回升，增至0.80美元/片。整體來看，2016年以來單
晶硅片價格處于低位，有利于半導體分立器件企業(yè)進行成本控制。
圖 8 近年單晶硅片價格走勢（單位：美元/片）
資料來源：Wind 資訊，鵬元整理
四、經營與競爭
跟蹤期內，公司仍主要從事功率半導體器件的設計、芯片加工、測試封裝及銷售。公
司業(yè)務結構穩(wěn)定，半導體器件的制造和銷售收入占公司營業(yè)收入的比重達97%以上，是公
司利潤的主要來源。隨著公司中高端產品銷量的增加，2016年公司半導體器件收入為
136,295.16萬元，較2015年同比增長7.88%。公司對外銷售產品均為封裝完成品，部分封裝
工作進行外包，2016年外包加工的封裝費上漲較多，使得公司半導體器件業(yè)務毛利率由
2015年的21.98%降至19.26%，下滑2.72個百分點。2015-2016年公司營業(yè)收入構成和毛利
率情況見下表。
表 1 公司營業(yè)收入構成及毛利率情況（單位：萬元）
2016 年 2015 年
項目
金額 毛利率 金額 毛利率
半導體器件 136,295.16 19.26% 126,340.48 21.98%
其他 2,586.49 29.80% 2,502.32 30.26%
主營業(yè)務合計 138,881.65 19.46% 128,842.80 22.15%
其他業(yè)務 704.70 46.19% 1,223.16 26.85%
合計 139,586.35 19.59% 130,065.97 22.19%
資料來源：公司 2015-2016 年審計報告，鵬元整理
受下游需求疲軟影響，公司傳統(tǒng)產品生產線產能利用率進一步下滑，低端產品產銷量
下降；公司中高端產品產銷量有所提升，產品結構進一步優(yōu)化
目前，公司采用以銷定產和計劃生產相結合的生產模式，大部分采用以銷定產的形式，
部分提前生產以保證供貨。從產品生產情況來看，目前公司擁有3英寸、4英寸、5英寸及6
英寸功率半導體芯片生產線，其中3英寸生產線的產品主要是彩電用放大功率晶體管，近
年隨著產品的改造升級，市場需求不斷萎縮，公司已基本淘汰3英寸生產線，2016年產量
僅0.20萬片。公司4英寸產品主要應用于傳統(tǒng)光源領域，受LED新型光源的沖擊，傳統(tǒng)光源
產品產銷量持續(xù)下降，進而導致公司4英寸產品訂單量下滑，產量減少。2016年公司生產4
英寸產品39.52萬片，同比減少54.47%，4英寸產品生產線產能利用率為47.05%，較2015年
下降4.62個百分點。
為減少3英寸和4英寸產品訂單減少帶來的不利影響，公司積極調整產品結構，重點發(fā)
展5英寸（肖特基）和6英寸（MOS、IGBT）等中高端功率半導體產品，2016年5英寸和6
英寸產品產量均有所增長。2016年公司5英寸產品產量由2015年的99.17萬片增長至119.92
萬片，增幅為20.92%。2016年，公司將1條4英寸產線升級改造為5英寸產線，公司5英寸產
線的產能大幅提升，達165萬片/年，受此影響，5英寸產線產能利用率有所下降，2016年
為72.68%，較2015年下降2.45個百分點。公司6英寸生產線主要產品為市場需求更大、技
術水平及附加值更高的新型中高端功率器件，廣泛應用于LED光源、LED驅動、消費電子、
汽車電子、工業(yè)控制及計算機等領域。2016年公司6英寸生產線產能為72萬片/年，產量由
2015年的55.69萬片增加增長至57.64萬片，增幅為3.50%，產能利用率為80.06%，與2015
年基本持平。截至2017年3月末，公司在手訂單較多，5英寸和6英寸產線已達滿產狀態(tài)。
表 2 公司主要產品產能、產量及銷量情況（單位：萬片/年、萬片）
2016 年 2015 年
產線 產能利 產能利
產能 產量 銷量 產銷率 產能 產量 銷量 產銷率
用率 用率
3 英寸 30 0.20 1.08 0.67% 540.00% 36 7.10 8.06 19.72% 113.52%
4 英寸 84 39.52 97.84 47.05% 247.57% 168 86.80 106.39 51.67% 122.57%
5 英寸 165 119.92 185.19 72.68% 154.43% 132 99.17 102.39 75.13% 103.25%
6 英寸 72 57.64 74.55 80.06% 129.34% 69 55.69 52.00 80.71% 93.37%
合計 351 217.28 358.66 61.90% 165.07% 405 248.76 268.84 61.42% 108.07%
資料來源：公司提供，鵬元整理
從產品銷售方面來看，由于3英寸及4英寸產品下游需求疲軟，同時公司逐步縮減生產
規(guī)模，并加大了去庫存力度，2016年公司3英寸及4英寸產品銷量整體大幅下降，而產銷率
處于較高的水平。2016年公司3英寸和4英寸產品銷量分別為1.08萬片和97.84萬片，同比降
低86.60%和8.04%，而3英寸和4英寸產品的產銷率分別為540.00%和247.57%。公司5英寸
及6英寸產品下游需求旺盛，且公司加大了中高端產品市場開拓力度，2016年公司5英寸和
6英寸產品銷量分別為185.19萬片和74.55萬片，同比增長80.87%和43.37%。此外，公司5
英寸和6英寸產品的產銷率分別為154.43%和129.34%，銷量及產銷率均有所上升，公司產
品結構有所優(yōu)化。
2016年，公司主要產品產銷情況較好，銷售區(qū)域主要集中在國內的華東、華南地區(qū)以
及海外地區(qū)。隨著MOS產品的順利推廣，2016年公司華東地區(qū)銷售收入為60,258.19萬元，
同比大幅增長37.71%，占主營業(yè)務收入的比重上升至43.39%。而華南地區(qū)和海外地區(qū)銷售
收入分別為35,032.21萬元和32,390.30萬元，同比分別減少4.87%和16.01%，主要系該地區(qū)
市場需求正處于更新?lián)Q代期，進入新產品市場面臨一定的困難所致。
表 3 公司 2016 年主營業(yè)務收入分地區(qū)情況（單位：萬元）
地區(qū) 營業(yè)收入 占營業(yè)收入比重 營業(yè)收入同比增長
華東地區(qū) 60,258.19 43.39% 37.71%
華南地區(qū) 35,032.21 25.22% -4.87%
出口 32,390.30 23.32% -16.01%
其它地區(qū) 11,200.95 8.07% 15.52%
總計 138,881.65 100.00% 7.79%
資料來源：公開資料，鵬元整理
2016年，公司前五大客戶銷售額占營業(yè)收入的比重為20.07%，較2015年上升3.55個百
分點，客戶集中度有所提高。
表 4 公司前五大客戶基本情況（單位：萬元）
銷售金額占營業(yè)
前五大客戶 銷售金額
年份 收入比重
客戶 1 9,289.22 6.65%
客戶 2 5,054.53 3.62%
客戶 3 4,889.34 3.50%
2016 年
客戶 4 4,470.73 3.20%
客戶 5 4,327.13 3.10%
合計 28,030.95 20.07%
客戶 1 5,145.95 3.96%
客戶 2 4,776.26 3.67%
客戶 3 4,049.53 3.11%
2015 年
客戶 4 3,926.91 3.02%
客戶 5 3,587.69 2.76%
合計 21,486.34 16.52%
資料來源：公司提供
公司生產產品所需的主要原材料有單晶硅片、引線框架等，另外還需要備品備件、化
學試劑等輔助材料。公司大部分原材料和輔助材料均從國內市場采購。公司前五大供應商
集中度較高，2016年公司向前五大供應商采購金額合計22,787.42萬元，占年度采購總額的
52.27%，較2015年同比上升了5.21個百分點。
同時，為了提高公司功率器件產品合格率、降低成本，公司將產品產業(yè)鏈向上游外延
片延伸，公司2011年開始建設電力電子器件硅外延片生產線項目。該項目主要為5英寸和6
英寸硅外延片生產線建設，設計產能為5英寸硅外延片24萬片/年、6英寸硅外延片48萬片/
年，硅外延片主要供公司5英寸和6英寸電力電子器件芯片生產線使用。該項目預計前期投
資為29,600萬元，截至2016年末已投資18,433.74萬元，目前該項目尚在建設當中，未投入
生產。
公司產品線較為豐富，已建立具有競爭力的功率半導體產品體系，業(yè)務持續(xù)發(fā)展能力
較好，未來有較好的發(fā)展預期
公司主要從事功率半導體器件的設計研發(fā)、芯片加工、封裝及銷售，具備國內領先的
制造能力，公司擁有4英寸、5英寸與6英寸等多條功率半導體晶圓生產線，2016年末各尺
寸晶圓生產能力為300余萬片/年，封裝資源為60億只/年，處于國內同行業(yè)的領先水平。
公司已建立從高端二極管、單雙向可控硅、MOS系列產品到第六代IGBT國內具有競
爭力的功率半導體產品體系，目前，公司主要產品包括雙極型晶體管（BJT）、肖特基二
極管（SBD）、快恢復二極管（FRD）、場效應晶體管（MOSFET）、絕緣柵雙極型晶體
管（IGBT）等。
表 5 公司主要產品情況
產品種類 生產線 主要應用領域
雙極型晶體管（BJT） 4 英寸 節(jié)能燈、充電器、UPS
肖特基二極管（SBD）、快恢
5 英寸 新能源汽車、LCD 電視、PC 電源、適配器
復二極管（FRD）
場效應晶體管（MOSFET） 6 英寸 充電樁、開關電源、LED 照明
絕緣柵雙極型晶體管（IGBT） 6 英寸 新能源汽車、智能電網、變頻家電
資料來源：公開資料，鵬元整理
公司作為國內最大的功率晶體管提供商、半導體前道生產企業(yè)之一，在國內功率半導
體器件市場低端產品競爭加劇且中高端產品大量依賴進口的形勢下，公司加大了對中高端
技術領域的研發(fā)投入，加快產品、技術結構調整速度。2016年，公司研發(fā)共計投入8,454.82
萬元，占營業(yè)收入的比例達6.06%，公司在終端設計、工藝制造和產品設計方面擁有二十
多項專利，被評為國家、省級技術創(chuàng)新型企業(yè)，業(yè)務持續(xù)發(fā)展能力較好。目前公司研發(fā)的
重心以第四代、第六代IGBT產品、COOLMOS產品以及TRENCH SBD等中高端產品為主，
目前公司第六代IGBT產品已研發(fā)成功，在新能源汽車、充電樁、變頻家電等領域取得了
良好的應用反饋。跟蹤期內，公司積極響應國家“軍民融合”戰(zhàn)略部署，獲批承擔了多個
型譜項目，取得了相關資質認證，成為“軍民融合”首批試點單位，并與國內100多所相
關研究機構及企業(yè)展開了深入合作。隨著新能源汽車、軍工領域等的快速發(fā)展，公司業(yè)務
未來有較好的發(fā)展預期。但同時也應關注到目前公司正在進入產品、市場轉型的關鍵時期，
如果戰(zhàn)略性、新興產業(yè)進展不達預期，可能會對公司業(yè)績產生較大影響。
表 6 公司研發(fā)投入情況
項目 2016 年 2015 年
研發(fā)投入（萬元） 8,454.82 7,956.74
研發(fā)投入占營業(yè)收入比重 6.06% 6.12%
資料來源：公司 2015-2016 年審計報告，鵬元整理
五、財務分析
財務分析基礎說明
以下分析基于公司提供的經眾華會計師事務所（特殊普通合伙）審計并出具標準無保
留意見的2015-2016年審計報告以及未經審計的2017年1-3月財務報表。報告均采用新會計
準則編制，2016年及2017年1-3月公司合并報表范圍無變化。
資產結構與質量
公司資產規(guī)模有所增長，貨幣資金較充裕，但受限資產規(guī)模較大，整體資產流動性一
般
跟蹤期內，公司總資產規(guī)模略有增長，截至2017年3月末，公司總資產為379,621.19
萬元，較2015年末增長5.98%，資產結構仍以流動資產為主，2017年3月末流動資產占總資
產的比重為58.51%，較2015年末上升4.88個百分點。
公司流動資產主要由貨幣資金、應收票據(jù)、應收賬款、存貨和其他流動資產構成。公
司貨幣資金較充裕，截至2016年末，公司貨幣資金合計134,278.96萬元，占總資產的比重
為36.44%，其中受限資金991.94萬元，主要為承兌匯票保證金。截至2016年末公司應收票
據(jù)為18,941.40萬元，同比增長20.95%，其中3,448.40萬元已質押。公司應收賬款主要為應
收的銷售貨款，截至2016年末，公司應收賬款賬面余額為35,362.66萬元，計提壞賬準備
831.55萬元，賬面價值為34,531.11萬元，占總資產的比重為9.37%，其中一年內的應收賬
款占比為97.83%，應收賬款賬齡較短，壞賬風險整體可控。前五大客戶應收賬款合計
6,477.02萬元，占應收賬款的比重為18.32%，集中度較高。公司存貨主要包括原材料、在
產品、庫存商品、自制半成品和委托加工材料，截至2016年末，公司存貨合計16,707.23
萬元，同比增加12.09%，主要系2016年下半年以來市場景氣度提升，產品需求加大，公司
在手訂單較多，使得中間產品和庫存商品量增加所致。截至2016年末，公司已計提跌價準
備1,538.95萬元。
公司非流動資產主要由固定資產、在建工程和無形資產構成。公司固定資產主要為專
用設備和房屋建筑物，由于專用設備價值較高且折舊較快，2016年公司固定資產折舊為
12,299.35萬元，同時6英寸新型功率半導體器件擴產項目由在建工程轉入固定資產3,136.71
萬元，截至2016年末，公司固定資產賬面價值114,863.40萬元，占總資產的比重為31.17%，
其中房屋建筑物賬面價值56,441.08萬元，專用設備賬面價值42,773.65萬元。固定資產賬面
價值較2015年末減少7.30%，主要系房屋建筑物及專用設備折舊所致。公司在建工程主要
包括電力電子器件基地項目、設備及安裝項目及廠區(qū)項目， 2016年末賬面價值26,027.38
萬元，隨著項目投建，較2015年末增長14.98%。公司無形資產主要為土地使用權和專利專
有技術，截至2016年末賬面價值13,410.28萬元，較2015年末減少7.38%，主要系攤銷所致。
表 7 公司主要資產構成情況（單位：萬元）
2017 年 3 月 2016 年 2015 年
項目
金額 占比 金額 占比 金額 占比
貨幣資金 144,550.21 38.08% 134,278.96 36.44% 120,468.87 33.63%
應收票據(jù) 19,249.11 5.07% 18,941.40 5.14% 15,660.33 4.37%
應收賬款 33,758.49 8.89% 34,531.11 9.37% 36,573.28 10.21%
存貨 19,422.34 5.12% 16,707.23 4.53% 14,904.86 4.16%
流動資產合計 222,102.45 58.51% 209,702.54 56.90% 192,112.64 53.63%
固定資產 112,241.97 29.57% 114,863.40 31.17% 123,911.05 34.59%
在建工程 27,618.10 7.28% 26,027.38 7.06% 22,637.35 6.32%
無形資產 13,218.64 3.48% 13,410.28 3.64% 14,479.43 4.04%
非流動資產合計 157,518.74 41.49% 158,815.19 43.10% 166,075.62 46.37%
資產總計 379,621.19 100.00% 368,517.73 100.00% 358,188.26 100.00%
資料來源：公司 2015-2016 年審計報告及未經審計的 2017 年 1-3 月財務報表，鵬元整理
總體而言，跟蹤期內公司資產規(guī)模有所增長，貨幣資金較充裕，但資產中專用設備、
房屋建筑物、在建工程成本和土地使用權占比較大，截至2016年末，公司共有賬面價值合
計44,463.29萬元的資產使用受限，占總資產的比重為12.07%，整體資產流動性一般。
表 8 2016 年末公司受限資產情況（單位：萬元）
項目 賬面價值 占總資產的比重 受限原因
貨幣資金 991.94 0.27% 承兌匯票保證金
應收票據(jù) 3,448.40 0.94% 質押
固定資產 36,513.25 9.91% 短期借款和公司債券抵押
無形資產 3,509.71 0.95% 短期借款和公司債券抵押
合計 44,463.29 12.07% -
資料來源：公司提供，鵬元整理
資產運營效率
應付賬款周轉天數(shù)有所下降，凈營業(yè)周期有所延長
2016年，隨著產品需求加大，中間產品和庫存商品量增加，公司存貨規(guī)模有所增長，
但由于營業(yè)成本的上升，存貨周轉效率總體有所提升。應收賬款周轉效率方面，公司主要
客戶較為穩(wěn)定，應收賬款規(guī)模變化不大，受營業(yè)收入增長影響，應收賬款周轉效率略有提
升。而2016年下半年以來，產品需求增長帶動原材料市場緊俏，使得部分原材采購使用現(xiàn)
金結算，部分貨款支付賬期有所縮短，同時公司供應商集中度較高，議價能力有限，受此
影響，公司應付賬款規(guī)模下降明顯，使得應付賬款周轉天數(shù)由127.10天縮短至91.67天，受
此影響，公司凈營業(yè)周期延長26.87天，營運資金壓力有所加大。
表 9 公司資產運營效率指標（單位：天）
項目 2016 年 2015 年
應收賬款周轉天數(shù) 91.69 94.30
存貨周轉天數(shù) 50.70 56.65
應付賬款周轉天數(shù) 91.67 127.10
凈營業(yè)周期 50.72 23.85
流動資產周轉天數(shù) 518.15 529.44
固定資產周轉天數(shù) 307.91 320.28
總資產周轉天數(shù) 937.11 991.46
資料來源：公司 2015-2016 年審計報告，鵬元整理
盈利能力
隨著公司中高端產品銷量的提升，公司營業(yè)收入有所增長，但營業(yè)外收入對公司利潤
總額貢獻較高，未來需關注此項收入的持續(xù)性及波動性
隨著公司中高端產品銷量的增長，2016年公司實現(xiàn)營業(yè)收入139,586.35萬元，較2015
年同比增長7.32%，但由于外包加工成本上升，公司綜合毛利率由2015年的22.19%下降至
19.59%，下降2.60個百分點。2017年1-3月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入35,176.49萬元，較2016年同
期增長27.60%，展現(xiàn)出較好的發(fā)展勢頭。期間費用方面，2016年公司加強費用控制，銷售
費用和管理費用同比分別減少30.46%和18.01%，受利息收入減少影響，公司財務費用同比
增長58.40%。2016年公司期間費用率為15.31%，較2015年下降3.31個百分點。2016年公司
實現(xiàn)營業(yè)利潤3,051.98萬元，與2015年基本持平，營業(yè)利潤率為2.19%，盈利能力整體不高。
2016年公司營業(yè)外收入合計1,285.47萬元，主要為政府補助，近兩年公司營業(yè)外收入規(guī)模
較大，對公司利潤總額貢獻較高，未來需關注此項收入的持續(xù)性及波動性。
表 10 公司主要盈利指標（單位：萬元）
項目 2017 年 1-3 月 2016 年 2015 年
營業(yè)收入 35,176.49 139,586.35 130,065.97
資產減值損失 64.91 836.89 459.56
營業(yè)利潤 1,220.77 3,051.98 3,198.91
營業(yè)外收入 308.15 1,285.47 1,202.05
利潤總額 1,526.94 4,260.91 4,303.08
凈利潤 1,233.29 3,678.08 3,763.22
綜合毛利率 21.89% 19.59% 22.19%
期間費用率 17.08% 15.31% 18.62%
營業(yè)利潤率 3.47% 2.19% 2.46%
總資產回報率 - 2.72% 2.70%
凈資產收益率 - 1.84% 1.91%
資料來源：公司 2015-2016 年審計報告及未經審計的 2017 年 1-3 月財務報表，鵬元整理
現(xiàn)金流
公司現(xiàn)金生成能力有所減弱，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額基本能覆蓋其投資需求
2016年公司存貨規(guī)模及應收票據(jù)規(guī)模均有所上升，使得存貨及經營性應收項目有所增
加，應付票據(jù)及應付賬款規(guī)模的減小，使得經營性應付項目減少較多，受此影響， 2016
年公司營運資本增加21,721.83萬元，使得公司經營活動產生的現(xiàn)金僅凈流入7,575.03萬元，
較2015年減少16,110.37萬元。
公司投資活動的現(xiàn)金流入主要為理財產品到期收回的現(xiàn)金，投資活動現(xiàn)金流出主要為
購買理財產品支付的現(xiàn)金和對在建工程的投入，2016年公司投資活動現(xiàn)金凈流出6,548.17
萬元，較2015年變化不大。公司籌資活動現(xiàn)金流入主要是取得借款收到的現(xiàn)金，籌資活動
現(xiàn)金流出主要是償還到期債務本息支出的現(xiàn)金，隨著公司短期借款的增加，2016年籌資活
動現(xiàn)金凈流入17,703.33萬元。
總體來看，2016年公司現(xiàn)金生成能力有所減弱，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額仍能基
本覆蓋其投資需求。
表 11 公司現(xiàn)金流情況（單位：萬元）
項目 2016 年 2015 年
凈利潤 3,678.08 3,763.22
營運資本變化 -21,721.83 -1,666.63
其中：存貨減少（減：增加） -2,962.80 1,247.66
經營性應收項目的減少（減：增加） -1,762.93 10,583.46
經營性應付項目的增加（減：減少） -16,996.10 -13,497.75
經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額 7,575.03 23,685.40
投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額 -6,548.17 -6,096.11
籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額 17,703.33 511.65
現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額 18,823.00 18,159.07
資料來源：公司 2015-2016 年審計報告，鵬元整理
資本結構與財務安全性
公司資產負債率不高，但剛性債務壓力加大，且債務結構有待改善
截至2017年3月末，公司負債總額為177,104.06萬元，較2015年末同比增長10.94%。隨
著未分配利潤的增加，截至2017年3月末，所有者權益為202,517.12萬元，較2015年末增長
2.00%，所有者權益增速低于負債增速。2017年3月末負債與所有者權益的比率為87.45%，
較2015年末上升7.04個百分點，權益對負債的覆蓋程度有所降低。
表 12 公司資本結構情況（單位：萬元）
指標名稱 2017 年 3 月 2016 年 2015 年
負債總額 177,104.06 167,233.90 159,644.29
所有者權益 202,517.12 201,283.83 198,543.98
負債與所有者權益比率 87.45% 83.08% 80.41%
資料來源：公司2015-2016年審計報告及未經審計的2017年1-3月財務報表，鵬元整理
從公司負債的結構來看，仍以流動負債為主，截至2017年3月末，公司流動負債占總
負債的比重為77.26%。
公司流動負債主要由短期借款、應付票據(jù)和應付賬款構成。公司短期借款全部為保證
借款，截至2016年末合計86,754.30萬元，較2015年末同比增長39.98%，主要為公司為后期
新產品研發(fā)及量產項目所需資金投入所進行的資金儲備，2017年3月末短期借款規(guī)模進一
步增長至90,604.30萬元。公司應付票據(jù)全部為應付銀行承兌匯票，2016年末合計9,681.60
萬元，較2015年末減少46.03%，主要系部分銀行承兌匯票到期兌付所致。公司應付賬款主
要為應付原材料貨款，2016年末共計25,756.73萬元，較2015年末減少17.98%，主要系2016
年下半年以來，產品需求增長帶動原材料市場緊俏，使得現(xiàn)金采購比例加大以及貨款支付
賬期有所縮短所致。公司非流動負債主要為應付的本期債券。
表 13 公司主要負債構成情況（單位：萬元）
2017 年 3 月 2016 年 2015 年
項目
金額 占比 金額 占比 金額 占比
短期借款 90,604.30 51.16% 86,754.30 51.88% 61,975.00 38.82%
應付票據(jù) 11,482.82 6.48% 9,681.60 5.79% 17,937.95 11.24%
應付賬款 29,918.62 16.89% 25,756.73 15.40% 31,404.70 19.67%
流動負債合計 136,834.02 77.26% 127,400.50 76.18% 119,865.97 75.08%
長期借款 210.00 0.12% 210.00 0.13% 260.00 0.16%
應付債券 34,290.78 19.36% 33,628.81 20.11% 33,542.63 21.01%
非流動負債合計 40,270.04 22.74% 39,833.40 23.82% 39,778.32 24.92%
負債合計 177,104.06 100.00% 167,233.90 100.00% 159,644.29 100.00%
其中：有息債務 136,587.90 77.12% 130,274.71 77.90% 113,715.58 71.23%
資料來源：公司 2015-2016 年審計報告及未經審計的 2017 年 1-3 月財務報表，鵬元整理
截至2017年3月末，公司包括短期借款、應付票據(jù)、長期借款和應付債券在內的有息
債務共計13.66億元，較2015年末同比增長20.11%，占總負債的比重為77.12%，有息債務
增長較快且規(guī)模較大，剛性債務壓力加大，且主要以短期借款為主，債務結構有待改善。
考慮到公司貨幣資金充足，短期債務壓力不大。
從各項償債指標來看，截至2016年末，公司資產負債率為45.38%，較2015年末略有增
長，但整體負債率不高。2016年公司流動比率和速動比率均有所增強，整體表現(xiàn)尚可。2016
年公司EBITDA規(guī)模及EBITDA利息保障倍數(shù)較2015年均略有增長，整體維持在較好的水
平。
表 14 公司償債能力指標
指標名稱 2017 年 3 月 2016 年 2015 年
資產負債率 46.65% 45.38% 44.57%
流動比率 1.62 1.65 1.60
速動比率 1.48 1.51 1.48
EBITDA（萬元） - 23,506.17 21,871.68
EBITDA 利息保障倍數(shù) - 4.17 4.08
資料來源：公司 2015-2016 年審計報告及未經審計的 2017 年 1-3 月財務報表，鵬元整理
六、債券償還保障分析
公司以其合法擁有的部分土地及房屋建筑物為本期債券提供抵押擔保，截至2012年
底，公司對所有的抵押資產已經完成抵押登記手續(xù)。
根據(jù)2011年11月28日北京中科華資產評估有限公司出具的中科華評報字（2011）第149
號的《吉林華微電子股份有限公司擬公開發(fā)行公司債券項目資產評估報告》，評估基準日
為2011年9月30日，公司抵押資產評估價值為49,102.14萬元，為本期債券發(fā)行規(guī)模3.2億元
的1.53倍。根據(jù)北京中科華資產評估有限公司出具的《吉林華微電子股份有限公司2011年
公司債券抵押資產市場價值跟蹤說明》，上述抵押資產在跟蹤評估基準日即2013年12月31
日未發(fā)生市場價值下跌情形。根據(jù)《吉林華微電子股份有限公司公開發(fā)行2011年公司債券
募集說明書》，公司應在每個付息日期前30個工作日內聘請資產評估機構對抵押資產進行
跟蹤評估、出具相應的資產評估文件，但2014-2017年公司均未對抵押資產價值進行后續(xù)
跟蹤評估。
七、評級結論
公司產品線較為豐富，已建立具有競爭力的功率半導體產品體系，業(yè)務持續(xù)發(fā)展能力
較好，產品結構進一步優(yōu)化，營業(yè)收入保持增長；資產抵押擔保有效提升了本期債券的安
全性。同時也關注到，公司應付賬款周轉天數(shù)下降，現(xiàn)金生成能力有所減弱，資產流動性
一般，剛性債務壓力加大，以及抵押資產未跟蹤評估等風險因素。
基于以上分析，鵬元維持公司主體長期信用等級為AA-，維持本期債券信用等級為
AA，維持評級展望為穩(wěn)定。
附錄一 合并資產負債表 （單位：萬元）
項目 2017 年 3 月 2016 年 2015 年 2014 年
貨幣資金 144,550.21 134,278.96 120,468.87 105,741.27
應收票據(jù) 19,249.11 18,941.40 15,660.33 23,115.28
應收賬款 33,758.49 34,531.11 36,573.28 31,567.95
預付款項 3,450.25 3,218.78 3,516.06 11,667.89
其他應收款 1,672.05 1,512.96 989.23 1,415.65
存貨 19,422.34 16,707.23 14,904.86 16,943.84
其他流動資產 - 512.10 - -
流動資產合計 222,102.45 209,702.54 192,112.64 190,451.89
長期股權投資 709.30 709.30 713.56 724.69
投資性房地產 2,478.59 2,497.76 2,595.65 2,694.58
固定資產 112,241.97 114,863.40 123,911.05 107,518.88
在建工程 27,618.10 26,027.38 22,637.35 39,540.87
無形資產 13,218.64 13,410.28 14,479.43 15,670.76
長期待攤費用 94.34 114.87 240.63 215.58
遞延所得稅資產 1,157.80 1,192.18 1,497.95 1,410.85
非流動資產合計 157,518.74 158,815.19 166,075.62 167,776.21
資產總計 379,621.19 368,517.73 358,188.26 358,228.10
短期借款 90,604.30 86,754.30 61,975.00 54,675.00
應付票據(jù) 11,482.82 9,681.60 17,937.95 20,916.51
應付賬款 29,918.62 25,756.73 31,404.70 40,059.83
預收款項 172.02 162.91 239.85 70.13
應付職工薪酬 307.07 144.70 568.45 976.48
應交稅費 206.36 345.77 651.26 1,185.38
應付利息 102.60 102.60 99.67 78.95
其他應付款 4,040.23 4,451.90 6,989.09 4,834.50
流動負債合計 136,834.02 127,400.50 119,865.97 122,796.78
長期借款 210.00 210.00 260.00 310.00
應付債券 34,290.78 33,628.81 33,542.63 33,462.82
遞延收益 3,089.52 3,204.67 3,350.27 3,350.87
遞延所得稅負債 2,679.75 2,789.92 2,625.42 2,399.43
非流動負債合計 40,270.04 39,833.40 39,778.32 39,523.12
負債合計 177,104.06 167,233.90 159,644.29 162,319.90
股本 73,808.00 73,808.00 73,808.00 73,808.00
資本公積 49,758.63 49,758.63 49,220.69 48,871.97
盈余公積 9,704.28 9,704.28 9,465.01 9,009.22
未分配利潤 70,633.40 69,372.17 67,025.74 64,656.91
歸屬于母公司所有者權益
203,904.31 202,643.08 199,519.44 196,346.11
合計
少數(shù)股東權益 -1,387.19 -1,359.25 -975.46 -437.91
所有者權益合計 202,517.12 201,283.83 198,543.98 195,908.20
負債和所有者權益總計 379,621.19 368,517.73 358,188.26 358,228.10
資料來源：公司 2014-2016 年審計報告及未經審計的 2017 年 1-3 月財務報表
附錄二 合并利潤表 （單位：萬元）
項目 2017 年 1-3 月 2016 年 2015 年 2014 年
一、營業(yè)總收入 35,176.49 139,586.35 130,065.97 123,581.42
其中：營業(yè)收入 35,176.49 139,586.35 130,065.97 123,581.42
二、營業(yè)總成本 34,039.41 136,803.63 127,270.48 121,786.79
其中：營業(yè)成本 27,478.10 112,238.26 101,204.75 97,642.52
營業(yè)稅金及附加 489.90 2,358.59 1,381.42 1,076.15
銷售費用 1,176.55 3,836.74 5,516.92 5,382.63
管理費用 3,377.13 12,983.83 15,835.87 13,382.01
財務費用 1,452.82 4,549.32 2,871.97 2,970.07
資產減值損失 64.91 836.89 459.56 1,333.41
投資收益（損失以“－”號填列） 83.68 269.26 403.42 435.53
其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資
- -4.26 -11.12 -1.84
收益
三、營業(yè)利潤（虧損以“－”號填列） 1,220.77 3,051.98 3,198.91 2,230.16
加：營業(yè)外收入 308.15 1,285.47 1,202.05 1,427.63
減：營業(yè)外支出 1.97 76.55 97.87 32.80
其中：非流動資產處置損失 - 36.66 91.17 24.30
四、利潤總額（虧損總額以“－”號
1,526.94 4,260.91 4,303.08 3,624.99
填列）
減：所得稅費用 293.65 582.82 539.86 896.68
五、凈利潤（凈虧損以“－”號填列） 1,233.29 3,678.08 3,763.22 2,728.31
歸屬于母公司所有者的凈利潤 1,261.23 4,061.87 4,300.77 3,566.53
少數(shù)股東損益 -27.94 -383.78 -537.56 -838.21
資料來源：公司 2014-2016 年審計報告及未經審計的 2017 年 1-3 月財務報表
附錄三-1 合并現(xiàn)金流量表 （單位：萬元）
2017 年
項目 2016 年 2015 年 2014 年
1-3 月
一、經營活動產生的現(xiàn)金流量：
銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金 38,742.43 123,744.27 122,595.35 114,961.85
收到的稅費返還 351.95 1,847.40 1,844.37 898.50
收到其他與經營活動有關的現(xiàn)金 504.31 6,972.43 12,887.02 6,022.82
經營活動現(xiàn)金流入小計 39,598.68 132,564.10 137,326.74 121,883.17
購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金 22,128.94 92,221.28 79,422.93 60,014.88
支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 4,257.55 17,520.36 17,264.32 17,770.85
支付的各項稅費 1,066.96 6,372.54 6,650.83 4,365.89
支付其他與經營活動有關的現(xiàn)金 2,906.67 8,874.89 10,303.25 16,062.60
經營活動現(xiàn)金流出小計 30,360.11 124,989.07 113,641.34 98,214.21
經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額 9,238.57 7,575.03 23,685.40 23,668.96
二、投資活動產生的現(xiàn)金流量：
收回投資收到的現(xiàn)金 30,000.00 85,000.00 102,000.00 92,000.00
取得投資收益收到的現(xiàn)金 83.68 273.52 414.54 437.37
處置固定資產、無形資產和其他長期資產
-0.97 43.03 0.62 30.70
收回的現(xiàn)金凈額
收到其他與投資活動有關的現(xiàn)金 - - 4,148.96 -
投資活動現(xiàn)金流入小計 30,082.71 85,316.55 106,564.13 92,468.07
購建固定資產、無形資產和其他長期資產
1,941.69 6,864.72 10,660.24 23,718.68
支付的現(xiàn)金
投資支付的現(xiàn)金 30,000.00 85,000.00 102,000.00 92,400.00
投資活動現(xiàn)金流出小計 31,941.69 91,864.72 112,660.24 116,118.68
投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額 -1,858.98 -6,548.17 -6,096.11 -23,650.61
三、籌資活動產生的現(xiàn)金流量：
取得借款收到的現(xiàn)金 9,925.00 88,104.30 68,625.00 66,525.00
籌資活動現(xiàn)金流入小計 9,925.00 88,104.30 68,625.00 66,525.00
償還債務支付的現(xiàn)金 6,075.00 63,375.00 61,375.00 58,489.05
分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金 864.74 7,025.97 6,738.35 7,165.96
籌資活動現(xiàn)金流出小計 6,939.74 70,400.97 68,113.35 65,655.00
籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額 2,985.26 17,703.33 511.65 870.00
四、匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的影響 -93.61 92.81 58.13 -17.55
五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額 10,271.25 18,823.00 18,159.07 870.80
加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額 134,278.96 114,464.02 96,304.96 95,434.16
六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額 144,550.21 133,287.03 114,464.02 96,304.96
資料來源：公司 2014-2016 年審計報告及未經審計的 2017 年 1-3 月財務報表
附錄三-2 合并現(xiàn)金流量表補充資料 （單位：萬元）
項目 2016 年 2015 年 2014 年
凈利潤 3,678.08 3,763.22 2,728.31
加：資產減值準備 836.89 459.56 1,333.41
固定資產折舊、油氣資產折耗、生產性生物資產折舊 12,397.23 10,828.14 11,879.92
無形資產攤銷 1,069.31 1,194.36 1,192.71
長期待攤費用攤銷 139.80 183.37 237.03
處置固定資產、無形資產和其他長期資產的損失（收益
-122.41 90.76 24.30
以“－”號填列）
財務費用（收益以“－”號填列） 5,546.11 5,316.95 5,792.59
投資損失（收益以“－”號填列） -269.26 -403.42 -435.53
遞延所得稅資產減少（增加以“－”號填列） 305.76 -87.10 -125.68
遞延所得稅負債增加（減少以“－”號填列） 164.49 225.99 230.70
存貨的減少（增加以“－”號填列） -2,962.80 1,247.66 4,912.26
經營性應收項目的減少（增加以“－”號填列） -1,762.93 10,583.46 -1,290.72
經營性應付項目的增加（減少以“－”號填列） -16,996.10 -13,497.75 2,787.82
其他 5,550.85 3,780.19 -5,598.16
經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額 7,575.03 23,685.40 23,668.96
資料來源：公司 2014-2016 年審計報告及未經審計的 2017 年 1-3 月財務報表
附錄四 主要財務指標表
項目 2017 年 3 月 2016 年 2015 年 2014 年
應收賬款周轉天數(shù)（天） - 91.69 94.30 94.50
存貨周轉天數(shù)（天） - 50.70 56.65 73.34
應付賬款周轉天數(shù)（天） - 91.67 127.10 141.68
凈營業(yè)周期（天） - 50.72 23.85 26.16
流動資產周轉天數(shù)（天） - 518.15 529.44 545.46
固定資產周轉天數(shù)（天） - 307.91 320.28 323.85
總資產周轉天數(shù)（天） - 937.11 991.46 1,027.52
綜合毛利率 21.89% 19.59% 22.19% 20.99%
期間費用率 17.08% 15.31% 18.62% 17.59%
營業(yè)利潤率 3.47% 2.19% 2.46% 1.80%
總資產回報率 - 2.72% 2.70% 2.66%
凈資產收益率 - 1.84% 1.91% 1.40%
負債與所有者權益比率 87.45% 83.08% 80.41% 82.86%
資產負債率 46.65% 45.38% 44.57% 45.31%
流動比率 1.62 1.65 1.60 1.55
速動比率 1.48 1.51 1.48 1.41
EBITDA（萬元） - 23,506.17 21,871.68 22,709.68
EBITDA 利息保障倍數(shù) - 4.17 4.08 3.93
資料來源：公司 2014-2016 年審計報告及未經審計的 2017 年 1-3 月財務報表，鵬元整理
附錄五 截至2016年12月31日納入合并范圍的一級子公司
公司名稱 注冊資本（萬元） 持股比例 業(yè)務性質
吉林麥吉柯半導體有限公司 7,000.00 100.00% 工業(yè)
廣州華微電子有限公司 4,000.00 61.46% 工業(yè)
吉林華微斯帕克電氣有限公司 3,000.00 90.50% 工業(yè)
吉林華升電子有限責任公司 1,050.00 100.00% 工業(yè)
資料來源：公司 2016 年審計報告
附錄六 主要財務指標計算公式
指標名稱 計算公式
應收賬款周轉天數(shù) 360/｛營業(yè)收入/ [（期初應收賬款余額+期末應收賬款余額）/2）] ｝
存貨周轉天數(shù) 360/｛營業(yè)成本/ [（期初存貨+期末存貨）/2] ｝
應付賬款周轉天數(shù) 360/｛營業(yè)成本/ [（期初應付賬款余額+期末應付賬款余額）/2] ｝
凈營業(yè)周期 應收賬款周轉天數(shù)＋存貨周轉天數(shù)－應付賬款周轉天數(shù)
流動資產周轉天數(shù) 360/｛營業(yè)收入/[（本年流動資產合計＋上年流動資產合計）/2]｝
固定資產周轉天數(shù) 360/｛營業(yè)收入/[（本年固定資產總額＋上年固定資產總額）/2]｝
總資產周轉天數(shù) 360/｛營業(yè)收入/[（本年資產總額＋上年資產總額）/2]｝
綜合毛利率 （營業(yè)收入－營業(yè)成本）/營業(yè)收入×100%
期間費用率 （管理費用+銷售費用+財務費用）/營業(yè)收入×100%
營業(yè)利潤率 營業(yè)利潤/營業(yè)收入*100%
凈資產收益率 凈利潤/（（本年所有者權益＋上年所有者權益）/2）×100%
（利潤總額＋計入財務費用的利息支出）/（（本年資產總額＋上年資產總額）
總資產回報率
/2）×100%
EBITDA 利潤總額+計入財務費用的利息支出+折舊+無形資產攤銷+長期待攤費用攤銷
EBITDA 利息保障倍數(shù) EBITDA/（計入財務費用的利息支出+資本化利息支出）
產權比率 負債總額/所有者權益
資產負債率 負債總額/資產總額×100%
流動比率 流動資產合計/流動負債合計
速動比率 （流動資產合計－存貨）/流動負債合計
有息債務 短期借款+應付票據(jù)+長期借款+應付債券
附錄七 信用等級符號及定義
一、中長期債務信用等級符號及定義
符號 定義
AAA 債務安全性極高，違約風險極低。
AA 債務安全性很高，違約風險很低。
A 債務安全性較高，違約風險較低。
BBB 債務安全性一般，違約風險一般。
BB 債務安全性較低，違約風險較高。
B 債務安全性低，違約風險高。
CCC 債務安全性很低，違約風險很高。
CC 債務安全性極低，違約風險極高。
C 債務無法得到償還。
注：除 AAA 級，CCC 級（含）以下等級外，每一個信用等級可用“+”、“－”符號進行微調，表示略高或
略低于本等級。
二、債務人主體長期信用等級符號及定義
符號 定義
AAA 償還債務的能力極強，基本不受不利經濟環(huán)境的影響，違約風險極低。
AA 償還債務的能力很強，受不利經濟環(huán)境的影響不大，違約風險很低。
A 償還債務能力較強，較易受不利經濟環(huán)境的影響，違約風險較低。
BBB 償還債務能力一般，受不利經濟環(huán)境影響較大，違約風險一般。
BB 償還債務能力較弱，受不利經濟環(huán)境影響很大，違約風險較高。
B 償還債務的能力較大地依賴于良好的經濟環(huán)境，違約風險很高。
CCC 償還債務的能力極度依賴于良好的經濟環(huán)境，違約風險極高。
CC 在破產或重組時可獲得保護較小，基本不能保證償還債務。
C 不能償還債務。
注：除 AAA 級，CCC 級（含）以下等級外，每一個信用等級可用“+”、“－”符號進行微調，表示略高或
略低于本等級。
三、展望符號及定義
類型 定義
正面 存在積極因素，未來信用等級可能提升。
穩(wěn)定 情況穩(wěn)定，未來信用等級大致不變。
負面 存在不利因素，未來信用等級可能降低。